中宏国研信息技术研究院官网
  •   [会员中心]  [退出]
  • 注册
  • 会员服务
首页 > 宏观经济 > 关税若缓解将对进口的提升作用更大——10月贸易数据点评 详情

关税若缓解将对进口的提升作用更大——10月贸易数据点评

东北宏观 / 2019-11-11 10:06:04
 
报告摘要:
 
基数原因及欧美经济边际改善拉动出口回升。10月出口(以美元计)同比降0.9%,预期降2.9%,前值降3.2%。10月出口增速回升符合我们此前的判断。9月同比大幅降低主要是因为去年9月出口抢跑导致基数过高。今年10月份出口虽然环比依然下降,但基数原因导致同比回升。此外,10月份主要的贸易伙伴经济数据出现边际改善,美国制造业PMI由47.8回升至48.3;欧元区制造业PMI由45.7回升至45.9,外需有一定支撑,使得10月出口并未继续大幅滑落。
 
 
对欧美出口提升,贸易结构有优化。进口增速小幅回升,内需并未大幅恶化。10月进口(以美元计)同比降6.4%,预期降8.2%,前值降8.5%;进口同样有基数效应存在,进口金额环比下降而同比上升。10月份中国制造业PMI指数虽下降至49.3,但财新PMI及发电量等高频数据反映出国内经济环境并未明显恶化,对进口有所支撑。
 
进口增速小幅回升,内需并未大幅恶化。10月进口(以美元计)同比降6.4%,预期降8.2%,前值降8.5%;进口同样有基数效应存在,进口金额环比下降而同比上升。10月份中国制造业PMI指数虽下降至49.3,但财新PMI及发电量等高频数据反映出国内经济环境并未明显恶化,对进口有所支撑。
 
数据验证对美农产品采购增加。特朗普在10月中旬宣称中国“已经在两周前开始加大采购美国农产品”。从数据上看,中国10月农产品进口同比上升7.33%,较9月增加2.4个百分点;对美国的总进口增速也小幅回升了1.4个百分点至-14.3%,支撑了特朗普的说法。其它重点商品中,铁、煤、天然气、钢材的进口量下降;原油、铜的进口量上升。
 
10月贸易顺差为428.1亿美元,前值396.5亿美元。当前顺差仍为衰退式顺差,进口下降的速度快于出口。我们认为未来顺差将会收窄,原因之一是人民币近期升值幅度较大。中美协议中有汇率相关条款,且双方如若逐步取消关税,将可能进一步刺激人民币升值,进而拉动进口回升。之二是中美协议中中方同意大幅增加农产品进口,也会对进口有一定提升作用。目前来看,中美关税战缓解的可能性较大,这将改善未来贸易形势,进口的回升效果将更加明显。
 
报告正文:
 
1.  主要数据
 
中国10月出口(以美元计)同比降0.9%,预期降2.9%,前值降3.2%;
 
中国10月进口(以美元计)同比降6.4%,预期降8.2%,前值降8.5%;
 
贸易顺差428.1亿美元,前值396.5亿美元。
 
2.  基数原因及欧美经济边际改善拉动出口回升
 
10月出口(以美元计)同比降0.9%,预期降2.9%,前值降3.2%。10月出口增速回升符合我们此前的判断。9月同比大幅降低主要是因为去年9月出口抢跑导致基数过高。今年10月份出口虽然环比依然下降,但基数原因导致同比回升。
 
此外,10月份主要的贸易伙伴经济数据出现边际改善,美国制造业PMI由47.8回升至48.3;欧元区制造业PMI由45.7回升至45.9。10月美欧经济出现边际改善,未延续之前一路下行的趋势,故而外需有一定支撑,使得10月出口并未继续大幅滑落。
 
3.  对欧美出口提升,贸易结构有优化
 
分国别来看,10月份中国对美国的出口增速由-21.89%回升至-16.21%;仍为拖累出口的主要因素。对欧盟的出口增速由0.12%回升至3.1%;对日本出口增速由-4.99%下降至-7.85%。中国对东盟和韩国的出口也有较明显的提升,分别由9月的9.73%和-5.13%上升至15.79%和5.53%,
 
10月份一般贸易出口同比上升4%,来料加工装配贸易同比下降8.5%,进料加工贸易同比下降9.3%,出料加工贸易同比下降7.5%。一般贸易保持平稳增长而加工贸易大幅下滑,出口总量虽下降但结构有优化。
 
劳动密集型产品中,纺织纱线、织物及制品累计同比上升0.4%,旅行用品及箱包累计同比下降0.1%,服装及衣着附件累计同比下降4.8%,鞋类累计同比上升0.3%,玩具累计同比上升26%,家具及其零件累计同比上升1%,灯具、照明装置及类似品累计同比上升9.4%。
 
4.  进口增速小幅回升,内需并未大幅恶化
 
10月进口(以美元计)同比降6.4%,预期降8.2%,前值降8.5%;进口同样有基数效应存在,进口金额环比下降而同比上升。
 
10月份中国制造业PMI指数虽下降至49.3,但财新制造业PMI连续5个月反弹,且发电量等高频数据反映出国内经济环境并未大幅恶化,故而内需对进口有所支撑。
 
5.  数据验证对美农产品采购增加
 
特朗普在10月中旬宣称中国“已经在两周前开始加大采购美国农产品”。从数据上看,中国10月农产品进口同比上升7.33%,较9月增加2.4个百分点;美国的总进口增速也小幅回升了1.4个百分点至-14.3%,支撑了特朗普的说法。其它重点商品中,铁、煤、天然气、钢材的进口量下降;原油、铜的进口量上升。
 
6.  关税若能缓解,对进口提升更大
 
10月贸易顺差为428.1亿美元,前值396.5亿美元。当前顺差仍为衰退式顺差,即顺差扩大并非源于出口增加,而是进口下降的速度快于出口。
 
我们认为未来顺差将会收窄,主要有两个原因:
 
第一,人民币近期升值幅度较大。中美协议中有汇率相关条款,且双方如若逐步取消关税,将可能进一步刺激人民币升值,进而拉动进口回升。
 
第二,中美协议中中方同意大幅增加农产品进口,也会对进口有一定提升作用。据特朗普称,未来中国对美国的农产品进口将达到400-500亿美元/每年的量级,较此前有很大的增加。
 
目前来看,中美关税战缓解的可能性较大,这将改善未来贸易形势,进口的回升效果将更加明显。
特别提示:凡注明“来源”或“转自”的内容均自于互联网,属第三方汇集推荐平台,版权归原作者及原出处所有。分享的内容仅供读者学习参考,不代表中国经济形势报告网的观点和立场。中国经济形势报告网不承担任何法律责任。如有侵权请联系QQ:3187884295进行反馈。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;
2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源",不尊重原创的行为本站或将追究责任;


×