面对疫情：货币政策应构建“三定支持” 不必急于全面宽松

方正证券首席经济学家颜色：面对疫情货币政策应构建“三定支持”

证券时报 / 2020-02-11 11:55:37

证券时报：为对冲疫情对经济造成的负面影响，您认为货币政策应该如何调整？

颜色：在新冠肺炎疫情对经济产生冲击的形势面前，我们建议短期内货币政策采取精准干预措施，以防止市场流动性不足和超预期波动等风险。对小微、民营企业、尤其是受疫情影响较为严重的企业，实行定向降息、定向降准、定向再贷款，构建“三定支持”。

实际上，近年来，为加大对中小微企业和高端制造业企业等特定领域的支持，结构性货币政策持续发力，实现对经济薄弱领域的精准滴灌。但在疫情面前，当前的结构性货币政策需要比以往更有针对性，特别是要加大对两类领域的定向支持：一是受疫情影响严重的地区、行业和相关群体；二是参与疫情防控工作的生产企业。

具体来说，在定向降息方面，除了调降政策利率MLF引导LPR跟降，还应当果断采取措施降低企业融资成本、尤其是疫区企业的融资成本。央行一直主张通过各种考核手段促使银行降成本，从而压降加点的部分。在此基础上应当进一步通过结构性政策实施降息和贷款展期等方式，从而进行精准滴灌。

在定向降准方面，我国的存款准备金率水平与发达国家相比依然有下调空间，而且我国独创的“三档两优”准备金率框架可以同时兼顾货币政策的总量和结构。虽然2020年1月央行已经实行普遍降准，我建议央行在2月份使用定向降准工具，通过为银行降成本的方式释放结构性流动性以支持小微、民营企业。

此外，定向再贷款也是缓解小微、民营企业融资贵、融资难的重要手段，央行应强化运用再贷款工具-尤其是支小、支农再贷款工具，可以增加中小银行对受疫情影响严重的小微和涉农的贷款发放，以达到精准滴灌的目的。

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