文 ｜ 郑雨婷 

 

今年以来全球金融市场“黑天鹅”频飞，美股10天4次熔断和美联储“零利率”余音绕梁，另一边的原油市场也开始忙不迭地改写历史了。

 

当地时间4月20日，美国西得州轻质原油期货价格走出了令人瞠目结舌的行情—5月（WTI5）结算价报收于每桶-37.63美元，盘中一度暴跌逾300%，最低报-40.32美元/桶；这是自1983年石油期货在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易，也意味着石油卖家宁愿“倒贴钱”出售给卖家，油运和存储成本已经超过了石油本身的价值。

 

 图注：对外经贸大学国际经贸学院教授、对外开放研究院研究员董秀成

 

北京时间21日晚间，投资者们的恐慌性抛售蔓延至6月份交割的合约，6月WTI原油期货盘中一度重挫超60%，刷新该合约盘中历史低点至6.57美元/桶，美国原油基金更是向下触及熔断；更远的7月WTI期货价格也是下跌约31%，收于18.04美元/桶的价格。无独有偶，另一个衡量国际油价的指标-伦敦布伦特原油的6月期货价格也在当地时间21日上午9时下跌10.17%至每桶22.97美元。

 

截至北京时间22日凌晨收盘，纽约商品交易所6月份交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌8.86美元，跌幅43.4%，收于每桶11.57美元；5月份WTI原油价格收涨47.64美元，涨幅126.60%，收于每桶10.01美元。

 

“本周以来，每天都在见证历史。”这一罕见奇景令投资者们连连乍舌，但更多关于油价崩盘的疑问也在慢慢浮出水面—此次国际原油期货为何会跌得这么狠？“负油价”的出现对全球原油市场而言意味着什么？这是不是全球性经济危机的前兆？国内油价又是否会受此影响？

 

带着这些问题，凤凰网财经近日独家专访了对外经贸大学国际经贸学院教授、对外开放研究院研究员董秀成，对于国际原油价格一夜暴“负”的现象，董秀成直言是“令人震撼的大事件”；他表示，此次油价跌至负数其实是近期油价暴跌的延续，充分反映了美国油气市场供求关系严重失衡的现实情况。“美国是全球最大的油气消费市场，美国人的出行主要依靠汽车和飞机，而疫情形势严峻，导致各地封城，经济活动停摆，石油消费断崖式下滑，库存积压严重，库存费用暴涨，一旦手中拥有原油，那么保有成本十分巨大。”

 

对于此次“负油价”出现的原因，董秀成也表示，期货市场本身属于金融范畴，在交易所中从事原油交易活动的主体主要包括两类：实体企业和金融机构。“这两类企业在交易所交易的功能存在差别，也就是说卖油者手中未必有油，而买油者未必需要油，实体企业主要在于套期保值，而金融机构主要在于投机。”董秀成告诉记者，“按交易所期货合约规则，到期后必须交割或结算。对于手中拥有期货合约而无意真正想获得石油的交易者来说，总会在到交割期前将合约出售，否则油一旦压在手里，那么就面临如何处置实物油的麻烦。在当前市场条件下，手中拥有到期原油合约，既卖不出去，而且库存成本居高不下，那么损失巨大，因此便不惜一切代价将手中合约出货。在这种两害取轻、将损失降低到最小的艰难抉择下，便出现如此看似荒唐的事件发生。”

 

原油市场连续两日崩跌，即将到底交付的原油现货成为交易商之间“烫手山芋”一般的存在，这番光景也折射出了市场对全球经济运行的深层次担忧。董秀成坦言，此次油价暴跌预示着投资人对未来经济发展趋势不看好，信心严重不足或极度悲观，甚至担忧全球经济可能由衰退逐渐走向萧条，担心上世纪30年代全球经济大萧条时期的重演；他指出，油价暴跌其实意味着期货市场中“部分金融资本的剧烈损失”或“金融资产的蒸发”，肯定会加剧资本市场的动荡。

 

“油价暴跌引发以巨额资本市场为后盾的美国页岩油气产业的崩盘，大量页岩油气企业可能会因巨额债务到期而无力偿还，导致企业资金链的严重断裂，进而直接冲击资本市场。”董秀成表示，“油价暴跌可能让石油资源国如沙特、科威特、阿联酋等国家财政出现危机，使得这些资源国可能出售石油美元资产，让庞大的石油美元回流到本国，进而导致美国金融市场的流动性发生危机。”

 

美国石油市场供应过剩的严峻形势显然也引起了特朗普政府的强烈关注。在当地时间4月20日的发布会上，特朗普就直言将考虑购买7500万桶原油用于该国战略储备，把储备库存“买满”，并在市场供过于求的情况下考虑停止从沙特阿拉伯向美国输送石油；同时他也声称油价下跌是“短期的紧缩”，主要是一种金融现象，“很多人被发现”做空，当前正是购买原油的大好时机。

 

那么“买买买”的做法是否明智？董秀成告诉凤凰网财经，特朗普表面上关心美国的油气产业，其实最关心的是页岩油气产业背后庞大的资本，因为一旦出现债务违约，将加剧美国资本市场的动荡，影响其大选连任的目标。“目前，OPEC+减产协议已经达成，但是油价尚未稳住，因此特朗普关心的问题还没有解决，他便很有可能采取其他措施，如通过增加美国战略石油储备，在市场上大量购买石油，平抑市场供求关系，这当然需要国会批准增加政府预算才可以实施。”董秀成说道，“另外还可能考虑减少原油进口，比如加征进口关税或直接规定停止进口沙特原油等政策的实施；也有可能考虑鼓励美国油气生产州比如德克萨斯州等通过地方立法实施原油减产配额政策，不过这种做法与美国长期奉行的市场法则背道而驰，做起来可能十分不易。”

 

值得注意的是，原油市场惊现“负油价”也与过去两个月来非市场因素导致的不确定性有关。今年3月6日，OPEC+与俄罗斯就进一步限产的谈判破裂后，沙特阿拉伯随后单方面发动“价格战”，布伦特原油价格在短短不到两周的时间里跌破25美元每桶；4月2日，特朗普在推特宣称沙特阿拉伯和俄罗斯有望达成减产协议，终结了这场石油“价格战”的舆论，布伦特原油价格一度跃升至36.29美元/桶，最终欧佩克、俄罗斯和其他产油国达成减产协议，同意削减全球供应量的10%，以期在新冠肺炎疫情期间支持石油价格。

 

此次油价下跌无疑痛击了美国页岩油气产业，是否有可能促成未来沙特、俄罗斯和美国三方力量的联手行动？董秀成表示，沙特、俄罗斯和美国是目前世界三大产油国，产量规模大体相当，如果这三个国家联合起来稳定市场，那么就有很大的把握控制市场供求关系和价格水平。但他也指出，美国与沙特、俄罗斯治理体制和机制存在明显差异，美国信奉市场竞争原则，其原油生产的“机动”性不属于政府而是市场，如果发生减产行为也是企业自主的市场经营行为；沙特和俄罗斯可以通过政府行政干预，制定减产计划和配额，他们的原油生产“机动性”来自于政府而不是市场。

 

“因此美国政府不大可能直接加入类似‘减产联盟’这样的非市场机制，与沙特、俄罗斯建立合作减产联盟关系的可能性不大。但是，随着油价演变和全球石油供求关系的演变，在符合双方利益的基础上，沙特与俄罗斯还将继续合作，维持合理价格，稳定油气市场，这将是他们必然的选择。”董秀成说道。