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面对危机中逐步失灵的货币政策 中国应对及货币政策展望

国家金融与发展实验室 / 2020-05-18 14:48:27
全球产业链脱钩下的全球经济衰退与中国选择
 
全球危机以来,尽管美联储采取了非常规货币政策和指标调整等手段,呈现了美国引领全球经济复苏的景象。然而,长期低利率、大规模资产购买计划必将引发长期性通货膨胀和资产泡沫,降息和扩表并不是防范每次危机的万能手段。新冠病毒这一黑马再次打破美国日益膨胀的资产泡沫,甚至带来全球经济衰退。这看似偶然,但在背后孕育着全球产业链脱钩下的全球化危机隐患。按照著名经济学家温铁军教授提出的理论,世界进入金融资本全球化阶段,形成全球产业布局,环环相扣,任何环节断掉都容易引发全球化危机。疫情影响中国生产,打乱了全球产业链。对中国产业依附程度越高的国家,如美国、日本、德国,受产业链的影响越大;而中国也难独善其身,2020年2月中国CPI飙升至5.2%,如果疫情持续蔓延、企业难以为继,企业贷款变成坏账和银行的大量不良率,由此引发社会问题。当前中国的政策安排——既要举全国之力去“抗疫”,又要求及时复工复产,这既是对中国负责,也是对世界负责,体现了大国的担当。
 
货币政策展望
 
自疫情以来,我国央行通过定向降准、下调公开市场操作利率等措施,加大逆周期调节力度。展望后期,在各国实施非常规、超宽松货币政策时,中国并不急于像他国那样实施大幅降息和QE政策,而是坚持稳健取向,保持定力和弹性。我国还有较为充足的货币政策空间和政策工具可在需要时使用,作为少数仍保持常态化货币政策的国家,中国仍将对放松货币政策保持谨慎。并进一步深化金融供给侧结构性改革,有效发挥结构性货币政策工具,健全普惠性的现代金融体系,更好地促进供给侧改革下的实体经济结构调整。这也是在一次次国际危机中,我国仍能保持经济平稳的政策基础。我国的供给侧改革、减速增长道路也为破解全球经济危机提供了新思路。
 
(本文发表于《英大金融》2020年第四期)
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