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关注资本流入带来的潜在影响分析

中宏国研 / 2020-01-16 14:34:38
当前中国经济面临下行压力,外资的流入一定程度上有助于缓解中国经济下行压力,提升经济发展的质量。
 
(一)国内资产吸引力上升,有助于缓解中国经济下行压力
 
当前中国经济面临下行压力,外资的流入一定程度上有助于缓解中国经济下行压力,提升经济发展的质量。第一,资本流入有助于扩大经济规模。资本的流入,尤其是 FDI 的回升一定程度解决了中国在经济发展过程中资金短缺问题,有利于扩大经济规模,对中国经济稳增长起到重要作用。第二,资本流入有利于国内企业转型升级。高质量外资能够促进劳动生产率以及技术创新水平的提高,提升经济发展的质量。外商企业先进的生产技术、管理经验培训制度与营销模式会对国内企业产生溢出效应,能够通过竞争效应倒逼本土企业,提升管理效率与要素利用率。这有助于国内企业进行技术创新,提升企业竞争力从而抵抗市场风险、政策调整、技术变革等带来的波动,增强经济增长稳定性。
 
(二)近期资本的流入有助于汇率的企稳
 
随着中国金融开放程度的不断提高,汇率市场的波动幅度也越来越大,8 月份受中美贸易摩擦影响人民币兑美元汇率破 7。由于国内资产在全球资产当中依然具有吸引力,随着市场恐慌情绪的逐步消散,外资开始流入国内,人民币汇率开始企稳,避免了汇率过度波动对企业的不利影响。另一方面,随着“一带一路”战略的不断推进,中国外贸企业与其他国家的贸易往来依然有较大发展空间。保持汇率的平稳波动有助于降低外贸企业进行外汇套期保值的成本,有利于外贸企业的扩大发展。
 
(三)资本流动的波动也会带来潜在冲击
 
第一,外部不确定性因素易加剧短期资本流动的风险。当前中美贸易摩擦不断出现反复,虽暂时缓和,但依然面对较大不确定性,这对中国经济发展造成压力的同时,也加剧了短期资本流动的风险。若关税依然保持当前水平或进一步提升,外商在中国投资建厂的成本较高,会造成外商对中国直接投资的减少。此外,若贸易谈判再度出现波折,中国金融市场风险溢价上升,在避险情绪驱动下,外资会重新调整资产配置,造成此前进入中国证券市场的短期资本再度撤回。
 
第二,跨境资本流动短期化容易对中国金融市场造成冲击。中国金融市场结构尚未完善,市场参与者主要为散户投资者,且缺乏充足的避险工具和多元化的投资渠道。参与者情绪波动驱动的市场短期暴涨或暴跌往往掩盖了由基本面驱动的长期增长趋势,这导致进入中国的跨境资本多以短期投机为目的。当市场受到外部不利因素冲击时,出于避险的考虑,外资将从国内市场撤离,从而更加剧市场波动,对市场造成冲击。

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