上半年，我国经济运行面临内需扩张动力减弱、外部环境错综复杂的双重挑战。由 于及时加大了逆周期宏观政策调节力度，保 持了物价总体涨幅温和，就业基本稳定，国 际收支大体平衡的运行态势。而且从边际看， 内需在二季度出现一定企稳迹象。下半年，局 部领域潜在债务风险可能继续显现，中美贸 易摩擦走向仍有不确定性，需要继续积极落 实“六稳”相关举措，确保经济运行在合理 区间，持续推动经济转向高质量发展。

 

一、内需增速略有反弹

 

初步估计，剔除价格因素后，上半年最 终消费和资本形成合计同比增长6%，增幅较 去年同期明显下滑。但逐季看，二季度增幅 较一季度提高0.6个百分点。其中，最终消费同比增长8%，资本形成增长3.4%，分别较一季度提高0.1和1.4个百分点。从对GDP增长的 贡献看，上半年最终消费和资本形成合计对 GDP的贡献为5个百分点，较一季度提高0.1 个百分点。

 

短期经济波动中，市场化程度较高的企 业投资往往有一定先行性。6月份，民间投资 同比增长5.7%，增速较5月份有所反弹。制造 业月度投资增速连续两个月反弹，6月份升 至3.8%，逐步向5%左右的中长期趋势回归。 此外，工业产能利用率在连续三个月下滑之 后，今年二季度略有回升，也会对后续制造 业投资形成一定支撑。从中长期视角看，对 于一个还有中速增长潜力的经济体而言，资本 形成总额剔除价格因素之后增速在0左右，略微偏低了，未来小幅回升的可能性较大。

 

详细报告请下载附件