美国疫情二次爆发的可能性越来越大。美国的疫情数据近日出现了明显的反弹，从6月中旬开始，美国单日新增确诊病例连续创下复工以来的新高。最新数据显示，美国日新增确诊病例已经超过4万例，该数字仅次于3月11日的最高值。这已经是美国连续一周新增在3万例左右，出现了明显疫情再次爆发的趋势特征。从我们跟踪的美国复工进度、复工条件来看，美国未来出现二次疫情的风险较高，复工进度也会因此受到影响，从而拖累经济的恢复。

 

美欧贸易摩擦表明，美国仍在靠保护主义的贸易政策试图促进经济恢复。6月24日美国贸易代表办公室公告称，美国正考虑对价值约31亿美元的欧盟及英国出口商品加征新的关税，加征对象包括法国、德国、西班牙和英国等国家，涉及对橄榄、啤酒、杜松子酒和卡车等商品征收新关税，并对飞机、奶酪和酸奶等产品加征关税。在去年WTO对空客补贴案裁决之后，美国曾于2019年10月对欧盟75亿美元的商品加征关税，并于今年2月进一步提高了部分欧盟出口商品的税率。最新的加征关税可以看作是美欧航空补贴争端的延续，在解决这一争端之前，预计美国不会取消相应的关税，欧盟也很可能会继续针对这些关税措施报复美国，美欧经贸摩擦可能会进一步加剧。

 

美国经济基本面预期进一步下修。最近美联储、世界银行和OECD等机构纷纷下调了2020年全球经济增长预期，市场此前过于乐观的复苏预期将得到进一步修正。我们预计下半年美国国内需求的恢复会比预期更加缓慢，失业率在年底仍将在10%左右，经济受到的长期伤害可能会逐渐显现。

 

金融危机后沃尔克法则首次修改虽然有助于提升短期风险偏好，但也为未来金融风险增加了更多不确定性。美国东部时间25日，美联储通过沃尔克法则的修改，将于10月1日生效。金融危机期间美国金融业监管趋严，2010年7月奥巴马签署的《多德-弗兰克法案》是继上世纪30年代《格拉斯-斯蒂格尔法案》以来美国最全面的金融监管改革方案，其中的沃尔克法则对银行业实施了诸多限制，其中最具代表性的便是限制银行利用自身资本进行自营交易、禁止银行拥有或资助对私募基金和对冲基金的投资。此次美联储通过对沃尔克法则的修改主要体现在针对上述两方面：1）银行能较轻松地对风险投资和类似基金进行大规模投资；2）取消银行在与其附属机构进行衍生品交易必须持有保证金的要求（前提是互换交易本应收取的保证金需少于银行关键“一级”资本指标的15%）。新冠疫情所带来的经济停摆造成美国银行坏账率激增，银行业的监管放松为银行增添了新的获取利润渠道，但也为未来的金融危机增添了新的不确定性。

 

文章转载： CITICS宏观研究  作者：诸建芳 程强