原标题：新冠疫情致全球陷入经济收缩 下半年影响将持续经济或缓慢复苏 来源：金融界网站

7月9日，Vanguard举办了2020年下半年经济及市场展望线上媒体发布会。Vanguard亚太区首席经济学家王黔博士在会上介绍了Vanguard全球经济分析观点及资产回报展望。王黔博士认为今年以来的新冠疫情，已经致使全球陷入现代历史上最严重及最大幅度的经济收缩。尽管已有部分国家先行控制了疫情，全球确诊病例数仍在上升，这场健康和经济的双重危机仍未结束。

王黔博士

严重但短促的经济衰退后，紧跟快速复苏和缓慢正常化进程

全球经济主要受到了政府强制性封锁和自主社交隔离的共同冲击。而随着疫情得到缓解，Vanguard预料经济活动会随生产潜力的回复而开始恢复。然而，Vanguard预计此后经济复原速度将会缓慢，因消费者对恢复面对面接触的消费活动尚存忌惮情绪。经济或要等到2021年底或之后才可回复至新常态，并可能出现由新冠疫情爆发造成的永久经济创伤。

此次，各国政策应对的速度和规模非同凡响。Vanguard认为货币政策明年将保持宽松，并会出台更多的财政补贴。在当前极低融资成本的环境下，公共债务增加的负担应得到减轻。由于产能过剩已持续了较长一段时间，通胀预计可能仍将处于较低水平。

Vanguard预测所涉及的风险主要关乎疫情发展，而下行风险正在进一步加大。基线预测为居民逐渐恢复正常办公，且新冠疫情没有出现严重恶化迹象，而下行风险情景则是可能会出现第二波疫情，并需再次实施封锁手段。

各国经济复苏的步伐各不相同

每个国家的经济复苏步伐会因不同行业的解封速度、行业结构以及货币和财政政策应对而异。例如，到目前为止，中国遏制新冠疫情的速度快于美国和欧洲地区，且以面对面接触形式居多的服务业占整体经济的份额也较小。此外，许多行业不仅开始复苏，更重拾了在停摆期间损失的生产力，增长速度甚至可能会因此暂时超过其趋势水平。因此预期这些行业将很快能回复至新冠疫情爆发前的水平。

此外，Vanguard还预计欧元区和英国的复苏速度将慢于美国，在于新冠疫情对欧元区和英国的生产的冲击更大（主要由于采取的遏制措施更加严厉），以及货币和财政当局的政策应对较弱。

在一般情况下，经济活动复苏水平会呈现拉长的U形。Vanguard预计只有中国的复苏速度会较快，更偏向V形。

各国GDP未来预期下降

2020-2022总GDP影响全球预测一览

数据来源：汤森路透社Datastream和Vanguard预测

2020年GDP全球预测一览（%）

数据来源：Vanguard根据汤森路透社Datastream数据计算得出

Vanguard预计2020年全球经济增长将显著下降3%，是现代历史上经济增长首次出现负值。欧洲和英国的年度增长率降幅最大，约为10%，美国的降幅亦不小。鉴于中国在新冠疫情控制方面取得较好成效，且起点较高，预计全年增长仅会下降至2%，尽管较中国过去水平来看非常低，但相比欧洲和美国，下降幅度不到它们的一半。

市场预期回报不一，股票估值回升

金融市场预期回报不一，股票市场估值自三月低位回升。未来十年，Vanguard预计美国股票的平均年化回报率在4%至6%之间，全球股票（美国除外）则在7%至9%之间，较2019年底的预测高约50-60个基点。

过去几年，全球固定收益市场的收益率一直处于较低水平，预期在美国和其它国家的宽松货币政策之下，收益率将继续保持在较低水平。基于各类不同年期债券的收益率均较低，维持对美国及全球固定收益长期回报的较低预期水平：未来10年，预计固收类年化回报率将在0%至2%之间，接近2019年底的预测。尽管收益率和预期回报较低，预期高质量的全球多元化固定收益类投资（已对冲）仍旧将为多元资产组合提供抵御风险的重要作用。

市场仍然充满不确定性，并可能会出现进一步调整。Vanguard建议长期投资者将重点放在长期预期回报上，尽量避免投机交易和市场择时的短线行为。