美国经济形势的供需两侧均已超过疫情前水平，主要是三大原因：前期大规模刺激，提振了企业投资、居民消费的信心和能力；促进经济活动；美国在俄乌冲突中相对受益，尤其是其军工、能源等利益团体。

 

供给端，3月美国工业总体产出指数超过疫情前水平，为疫情前的102.9%（2019年12月=100）。

 

需求端，一季度美国固定资产投资为疫情前106.8%；3月美国个人消费支出为疫情前105.1%。其中，耐用品、服务消费分别为疫情前120.4%和100.9%的水平。

 

整体来看，美国经济活动在进入2022年全面解封后已经基本恢复。根据谷歌出行指数，截至2022年5月1日，美国停车指数较1月1日上升230.7%；前往工作场所的人数较1月1日上升81%；乘坐交通工具的人数较1月1日增长66%。

 

趋势来看，美国经济出现高位边际下滑现象，滞胀；但相较于欧洲主要经济体来说，仍维持强势。2022年一季度，美国GDP环比折年率为-1.4%，拉动项是消费（1.83%）和投资（0.43%），拖累项是净出口（-3.2%）和政府支出（-0.48%）。2022年4月美国ISM制造业PMI为55.4%，德国、日本、韩国制造业PMI为54.6%、53.5%和53.1%。趋势上看，2021年三季度以来均出现高位下滑迹象。

 

具体来看，

 

美国消费韧性短时间仍将持续，但出现边际放缓迹象；商品消费边际见顶，但服务消费仍有空间。疫后美国经济大放水，当前M2存量为疫情前的142%，联储银行总资产为疫情前的214%；大规模财政刺激流入居民部门。截至2021年四季度，美国私人储蓄总额5.8万亿美元，达到疫情前121%的水平；截至2022年一季度，美国居民可支配收入水平为疫情前的103.1%。从趋势上看，3月美国零售环比0.5%，较上月的0.79%下降0.29个百分点；其中，商品消费环比-0.5%，服务消费环比0.6%。

 

投资长期动能仍然持续，设备投资强势，库存短期拖累但仍有回补空间。一季度美国私人投资总额环比折年率为2.3%，设备投资环比折年率达到15.3%。库存周期进入被动补库存阶段。当前库存受到通胀和供应链的阶段性影响，暂时拖累经济，一季度对经济的拉动率为-0.84%；但实际库存仍处低位，未来随通胀缓解补库意愿或将回升。截至2022年3月，美国私人库存稳步复苏至疫情前98%的水平，未来仍有修复空间。

 

政府支出方面，随着疫情影响进入尾声，美国政府逐步减少针对疫情的福利措施，导致政府支出下降，拖累GDP。

 

美联储多次强调劳动力市场强劲，失业率创下新低。但虽如此，就业意愿仍未恢复至疫情前水平，就业的结构性问题仍有待进一步缓解。一是，2022年3月美国劳动参与率为62.4%，低于疫情前（2019年12月）0.9个百分点。3月失业率下降至3.6%，创下疫后新低。失业率或受劳动参与率影响，在计算上存在部分失真；市场上有就业意愿的人降低，导致失业率计算公式中分子减少更多。二是，新增就业方面，服务业就业恢复。2022年3月，美国新增非农43.1万人，其中，休闲酒店，专业和商业，零售业等行业贡献新增非农人数较多。但服务业职位空缺仍然较大，面临供需失衡的问题；尤其是休闲住宿业、贸易运输、教育以及专业商务等行业。