在几乎所有国际金融机构和主要私营金融机构的分析报告中，“韧性”成为出现频率最高的关键词之一。普遍观点认为，全球经济的表现好于此前预期，尤其是美国经济展现出较强的抗压能力。

 

IMF最新分析显示，2025年全球经济增长3.3%，2026年预计仍为3.3%，略高于2025年10月的预测值。在主要经济体中，2025年美国经济增长2.1%，欧元区1.4%，中国5%；2026年，美国增长预计为2.4%，欧元区为1.3%。这些数字表明，欧元区增长持续走弱，成为拖累全球经济的重要因素，其中，德国经济几近停滞。放眼未来数年，全球经济年均增速可能徘徊在3%左右，显著低于2000—2019年3.7%的年平均增速。

 

 

一，全球经济韧性的一个重要来源，是美国经济好于预期，且增速快于其他发达经济体。在特朗普政府重启并强化关税政策的背景下，许多经济学家曾预期2025年将面临“低增长、高通胀”的双重冲击，但实际结果好于预期，主要原因体现在以下两个方面：首先，实际关税低于起初宣布的水平。2025年4月2日，美国宣布对几乎所有国家征收10%的进口基本税，并对汽车等产品加征25%的关税，对部分存在贸易顺差的国家进一步提高税率，对中国的最高税率一度升至136%。但经过多轮谈判和豁免安排，对各国的最终平均关税水平降至27%左右，而实际税率约为14%。同时，半导体等产品被纳入免税范围，进一步缓冲了对实体经济的冲击。

 

值得关注的是，2025年美国高科技投资、尤其是人工智能产业快速扩张，成为拉动经济的重要力量。据不完全估算显示，风险投资与资本市场融资规模约2500亿美元，企业资本支出数百亿美元，长期产业投资承诺达千亿美元量级，合计超过6000亿美元。这一轮投资潮覆盖股权融资、固定资产投资和先进制造业布局等多个层面，提振了市场信心。而在资本市场，科技股的持续上涨通过财富效应带动消费增长，进一步促进经济扩张态势。这也是2025年美国经济“韧性”得以显现的重要原因。

 

二，除美国之外，新兴市场经济体对全球增长的支撑作用日益凸显。中国、印度、东盟成员国保持了相对较高的增长速度，成为全球经济的重要引擎。IMF数据显示，近年来亚洲地区对全球经济增长的贡献高达60%，其中中国的贡献稳定在30%左右。在金砖国家中，中国、印度和俄罗斯三国经济体量已进入全球前十。尽管部分新兴市场和发展中国家仍面临严峻挑战，甚至经历经济或债务危机，但从整体看，新兴市场经济体在全球经济中的占比在持续上升。

 

三、在高关税和地缘冲突加剧的背景下，全球贸易仍保持增长。世界贸易组织(WTO)数据显示，2025年全球货物和服务贸易总额约35万亿美元，同比增长7%，明显好于市场此前预期。展望2026年，全球贸易增速可能放缓，贸易政策不确定性、关税壁垒、地缘冲突以及贸易碎片化风险仍将上升。未来，全球贸易竞争的核心不仅仅是数量大小，更重要的是韧性。

 

综合来看，2025年全球经济展现一定韧性，然而，这种韧性并不稳固。增长动能偏弱、结构性分化加剧、不确定性高企，决定了全球经济仍处在一个“韧而不坚”的微妙状态之中。对下行风险的警惕，仍然不可放松。

 

作者：林建海 国际货币基金组织(IMF)前秘书长