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经济景气持续恢复,恢复基础尚需巩固——2023年2月经济形势分析
2023-03-20 13:18:01

文档概述
经济景气持续恢复恢复基础尚需巩固
 
一、当前经济运行的主要特征
 
(一)PMI持续回升,经济景气总体改善
 
2023年2月份,制造业PMI为52.6%,比上月上升2.5个百分点。建筑业、服务业的商务活动指数分别为60.2%、55.6%,高于上个月3.8个、1.6个百分点。2月PMI亮点主要有五方面:第一,制造业指数升至高位,涨幅强于季节性。主因有三:疫情消退,供需均有所改善;房地产需求压力边际缓解;出口阶段性有所改善,对经济形成支撑。第二,生产修复强于需求。近期复工节奏进一步提升。第三,出口阶段性改善。新出口订单指数升至扩张区间,主因或在于,疫情消退后供给端的压力有所缓解。长期来看,外需降温仍未趋势性好转,出口仍然面临下行压力。第四,服务业指数回升,关注结构性亮点。随着人口流动加快恢复,接触型服务业均开始回暖。房地产销售改善,行业指数也回到扩张区间。第五,基建支撑作用较强。建筑业指数回升,主要受土木工程建筑业所带动,反映了基建或仍是稳经济的重要支撑。
 
(二)出口回落幅度收窄,进口增速继续下滑
 
出口回落幅度收窄,好于市场预期,主因去年年末疫情冲击形成的回补效应,但不宜过早乐观。1-2月出口跌幅收窄至-6.8%,1-2月出口月均值较2022年12月环比下跌17.3%,强于季节性(环比下跌约23%)。原因上,主要是前期去年的11、12月份疫情冲击较大,本月数据有所回补,近期PMI数据也印证了这一点。1-2月的出口超预期表现,给市场形成预期反差,部分观点对今年全年的出口保持乐观,但不宜过早乐观。一方面,回补效应本身是短期因素。另一方面,从当前的集装箱运价指数来看,东南亚的指数已经略低于2019年年末的水平,欧美航线的指数虽略高于疫情之前是水平,但仍在较快下行之中,尚未见底,出口下行的趋势并没有扭转。进口增速继续下滑,1-2月进口跌幅扩大至-10.2%,较上月回落约2.7个百分点。进口同比回补较少,未来随着经济修复有上行空间,并与出口形成一定程度的逆向趋势,因此净出口收窄也是可以预见到的,人民币汇率也因此存在一定的贬值压力。从地区来看,中国从美国进口跌幅较前期小幅收窄至-5.0%,从欧盟进口跌幅收窄至-5.5%,从东盟进口跌幅继续扩大,降至-8.3%,从俄罗斯进口增速大幅提升21个百分点至31.3%,主要是进口中国台湾下降较多。从产品来看,进口机电产品和高技术产品同比下降相近,但是边际上机电产品下降更多,主要与汽车(含底盘)的进口下降关联较大,这背后与当前的汽车刺激政策退出有关。
 
(三)CPI同比增速超预期回落,PPI同比仍延续下跌
 
2月,受春节效应消退、疫后消费复苏偏弱、食品供给充足等因素影响,CPI同比增速超预期回落,进入2月后,受食品、服务价格下跌影响,CPI环比转负,同比增速自1月的2.1%快速回落至1.0%,明显低于市场预期的1.8%。同期,核心CPI环比也同步转负,同比增速回落至0.6%的低位。PPI环比走平,与节后工业生产恢复加快、市场需求改善、前期国际油价上涨有关,但受高基数影响,PPI同比仍延续下跌。2月PPI环比持平,环比增速连续两个月回升,石油、黑色、有色价格均出现上涨。但受高基数影响,PPI同比延续下跌,仍处在磨底震荡阶段。进入2月后,随着节后生产生活全面恢复,各地重大项目开工,带动基建投资需求加速释放,同时房地产供需两端发力,也逐步带动房地产市场回暖。总体看,随着扩内需政策发力、以及疫后经济重启,制造业、建筑业需求回暖,有望带动工业品价格企稳回升。1-2月通胀数据显示,疫后消费恢复动能偏弱,服务供给弹性可能高于预期,通胀上行风险正加快消退。随着疫后消费脉冲式修复告一段落,后续消费持续回暖需等待经济基本面逐步改善,亟待促消费政策的进一步加码。
 
2023年2月经济形势分析
 
2023年2月经济形势分析1
 
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