4月10日，特朗普决定对原产于中国的进口商品的关税提高到125%，立即生效。叠加此前在2—3月启动的20%额外关税，累计达145%。4月11日，中国进行对等反制，将美国进口产品关税提高至125%。受中美贸易战影响，美元体系稳定性再受冲击，人民币国际化讨论渐热。

 

 

 

一是美元主导体系的内在矛盾仍然存在。由美国经济学家罗伯特·特里芬（Robert Triffin）于1960年提出的特里芬难题指出，一国货币同时承担国内职能与国际储备货币职能时存在不可调和冲突。这一难题的核心矛盾在于美元作为国际货币的双重角色带来的困境。在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。为了满足全球贸易和储备需求，美国必须通过国际收支逆差输出美元，但长期的逆差会削弱美元信用，导致无法维持与黄金的兑换。反之，若美国保持顺差，则国际流动性不足。这形成了无法调和的矛盾，必然导致体系崩溃。当前阶段，特里芬难题仍未消失。

 

二是美国债务可持续性的隐忧与风险。近年来，美国财政赤字的持续扩大与国债规模的不断攀升引发了全球对其债务可持续性的广泛担忧。从理论与国际经验的角度来看，主权债务可持续性的关键在于把握债务与经济增长的平衡，保证财政政策的稳健以及合理评估市场的承受能力。当前，美国债务问题的边际风险正在抬升。一方面，美联储大规模持债及其缩表政策对市场流动性产生持续冲击；另一方面，高利率环境使得联邦政府财政压力进一步加剧。综合而言，美国债务问题正处于高度敏感的状态，对美国经济的长期稳定构成潜在威胁。截至2024年12月，美国联邦政府公共债务已达到28.9万亿美元（不包括政府内部债务），占GDP的比例接近100%，高于历史平均水平。根据美国国会预算办公室（CBO）在2025年1月报告中的预测，如果现行政策法律保持不变，联邦公共持有债务占GDP的比例将从2025年的99.9%上升至2035年的118.5%。

 

 

 

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