7月，美国道琼斯指数上涨，纳斯达克指数上涨。截至7月31日，道琼斯工业平均价格指数报收于43588.58点，较6月30日上涨0.1%；纳斯达克综合指数报收于20650.13点，上涨3.7%。这主要是因为：第一，贸易政策风险缓解。美国与日本、韩国、欧盟达成了贸易协议，美国对这些国家和地区征收15%的关税，投资者对贸易紧张局势缓解的乐观情绪升温，推动股市上涨。此外，中美基于芯片与稀土开启沟通机制，也对股市上涨起到了积极作用。第二，宏观经济数据向好。消费与就业数据表现强劲，强化了 “美国经济具备持续增长动能” 的共识，6 月份零售销售上涨 0.6%，明显高于预期的 0.1%，显示内需动力强劲。二季度美国实际GDP年化率为3%，超过市场预期的2.4%，表明美国二季度的经济十分强劲。‌‌未来数周，市场预计2025年美联储降息概率加大，美股震荡调整可能性较大。

 

 

7月，沪指小幅上涨。截至7月31日，上证综合指数报收于3573.21点，较6月30日上涨3.7%；深证成分指数报收于11009.77点，上涨5.2%。这主要是因为：第一，AI 产业景气度提升。海外科技巨头谷歌、英伟达等持续加大算力投入，形成正反馈循环，带动国内 AI 产业链景气度提升。世界人工智能大会召开，进一步加码 AI 产业。光模块、服务器、IDC 等算力硬件资产成为市场关注焦点，相关产业受益明显。第二，政策红利持续释放。资本市场改革持续推进，债券通优化扩容措施落地，南向通参与机构范围扩大，为市场注入新的流动性预期。反内卷政策成为市场焦点，规范光伏行业竞争秩序，推动光伏与电网融合发展，高端装备制造业高质量发展纲要发布，带动高端制造板块上涨。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

 

 

7月，美债收益率上升。截至7月31日，美国10年期国债收益率为4.3700%，比6月30日上升13.0个基点。这主要是因为：第一，债务发行压力增大。“大美丽法案” 通过后，美国债务上限一次性提高 5 万亿美元，美债发行 “解禁”。财政部为满足财政支出需求，需大量发行国债，这会抽离市场流动性，同时增加美债供给，在需求相对稳定或增长不及供给的情况下，推动美债收益率上升。第二，通胀前景不确定性增加。6 月 CPI 同比如期继续回升，CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，比上月分别加快0.3和0.1个百分点，通胀预期上升会降低债券的实际收益率，投资者会要求更高的名义收益率来补偿，从而促使美债收益率上行。未来数周，由于美联储降息预期升温，美债收益率维持震荡运行。

 

 

7月，中国国债收益率上升。截至7月31日，中国10年期固定利率国债收益率为1.7045%，较6月30日上升5.6个基点。这主要是因为：第一，央行操作影响市场预期。7 月央行宣布实施国债借入操作，向市场传递出一定的政策信号，随即债市收益率快速上行。市场对央行后续政策操作的预期发生变化，投资者调整投资策略，推动国债收益率上升。第二，股市走强分流资金。7 月股市表现较好，上证指数一度挑战 3600 点，“股债跷跷板” 效应显现。资金从债市流向股市，债券市场需求减少，导致国债价格下跌，收益率上升。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

7月份，RJ/CRB商品价格指数震荡调整，总体呈小幅上涨态势。7月份，RJ/CRB商品价格指数月均值为303.1，环比上涨0.1%。

 

未来数周，期货价格指数将维持平稳回升运行态势。主要原因有：第一，国际经济环境有所改善。加征关税预期下，进出口的前置效应强于预期，美国对欧洲、日本韩国等征收15%关税，美国的平均有效关税税率低于其 4 月宣布的水平。国际货币基金组织7月份预计2025年和2026年，全球经济增速预计分别为 3.0%和3.1%，分别比4月份预测高0.2个和0.1 个百分点。第二，美国联邦基金利率保持稳定。7月31日美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，美联储已连续5个月维持利率不变。

 

 

 

 

 

 

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