8月，沪指小幅上涨。截至8月29日，上证综合指数报收于3857.93点，较7月31日上涨8.0%；深证成分指数报收于12696.15点，上涨15.3%。这主要是因为：第一，市场情绪带动。央行通过降准、再贷款等工具向市场注入流动性，10 年期国债收益率从 6 月底的 1.65% 攀升至 8 月的 1.78%，显示资金从债券市场向股票市场转移的趋势。第二，AI 产业景气度提升。海外科技巨头谷歌、英伟达等持续加大算力投入，形成正反馈循环，带动国内 AI 产业链景气度提升。世界人工智能大会召开，进一步加码 AI 产业。光模块、服务器、IDC 等算力硬件资产成为市场关注焦点，相关产业受益明显。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

8月，香港股市上涨。截至8月29日，香港恒生指数报收于25077.62点，较7月31日上涨1.2%。这主要是因为：第一，政策利好。香港市场交易制度改革释放红利，港交所调整股份交收费结构，取消每笔交易最低 2 港元、最高 100 港元的收费限制，降低了交易成本，结算周期有望从 “T+2” 缩短至 “T+1”。此外，香港证监会与港交所联合推出 “科企专线”，优化了港股的资产结构，推动港股 IPO 回暖，截至 7 月底今年港股 IPO 募资额已跃居全球第一，为股市带来活力。第二，《稳定币条例》生效激活金融板块。香港《稳定币条例》于8月1日正式实施，香港成为全球首个为稳定币建立全面监管框架的地区。市场预期稳定币将推动券商从“交易通道商”转向“资产证券化引擎”，估值逻辑重构。未来数周，随着香港税收、科技和旅游继续发挥效应，港股调整反弹的可能性较大。

 

 

8月，美国道琼斯指数上涨，纳斯达克指数上涨。截至8月29日，道琼斯工业平均价格指数报收于45544.88点，较7月31日上涨3.2%；纳斯达克综合指数报收于21455.55点，上涨1.6%。这主要是因为：第一，美联储降息预期升温。7 月美国 CPI同比上涨2.7%，符合市场预期，强化了市场对 9 月美联储降息的预期，也使得市场认为美国经济处于“高增长 + 低通胀”的有利环境，对股市极为有利，成为推动美股涨势扩散的核心驱动因素。第二，市场资金流入增加。美国银行数据显示，8 月美国股票资金流入规模达 2 年最高，资金的流入为股市上涨提供了充足的动力。‌‌未来数周，市场预计2025年美联储降息概率加大，美股震荡调整可能性较大。

 

 

8月，英国股指上涨，德国下跌，法国下跌。截至8月29日，英国富时100指数报收9187.34点，比7月31日上涨0.6%；德国DAX指数报收于23902.21点，下跌0.7%；法国CAC40指数报收于7703.90点，下跌0.9%。这主要是因为：第一，英国企业盈利增长。英国企业的盈利状况在 2025 年有所改善，富时 100 指数的 ROE（TTM）从 2024 年底的 9.9% 提升至 2025 年 8 月的 10.7%，盈利能力的提升增强了投资者对英国股市的信心，推动了股价上涨。第二，德国经济景气指数下滑。德国 8 月经济景气指数大幅下滑，从上个月的 52.2 直接跌至 34.7，当前经济状况指数也从 7 月的-59.5 跌到-68.6，主要原因是对欧盟与美国新贸易协议失望，以及德国二季度经济收缩。未来数周，欧元区通胀向2%靠近，欧洲央行降息的可能性加大，主要股指将震荡调整。

 

 

 

8月，中国国债收益率上升。截至8月29日，中国10年期固定利率国债收益率为1.8378%，较7月31日上升13.3个基点。这主要是因为：第一，国债利息收入恢复征收增值税。2025 年 8 月，财政部恢复对新发国债、地方债、金融债利息征收增值税。这一政策使得金融机构持有国债的收益受到影响，为了对冲税收影响，新发国债收益率可能上调，从而推动整体国债收益率上升。第二，股市走强分流资金。8 月股市表现较好，上证指数一度挑战 3800 点，“股债跷跷板” 效应显现。资金从债市流向股市，债券市场需求减少，导致国债价格下跌，收益率上升。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

8月，美债收益率下降。截至8月29日，美国10年期国债收益率为4.2300%，比7月31日下降14.0个基点。这主要是因为：第一，美联储降息预期升温。8 月 23 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，明确表示考虑到美国经济前景和风险平衡的变化，特别是就业市场下行风险显著上升，美联储调整货币政策立场的时机可能已经到来，这被市场解读为强烈的降息信号。第二，经济数据疲软。8 月公布的美国 7 月非农数据不及预期，仅增长 7.3 万人，且前值也大幅下修，这引发了市场对美国经济增长前景的担忧，导致投资者纷纷涌入美债避险，推动美债价格上涨，收益率大幅下挫。未来数周，由于美联储降息预期升温，美债收益率维持震荡运行。

 

 

8月，欧元区国债收益率上升，德国上升，法国上升。截至8月29日，欧元区10年期公债加权收益率为2.7721%，较7月31日上升0.9个基点；德国10年期国债收益率为2.7600%，上升1.0个基点；法国10年期国债收益率为3.5110%，上升16.3个基点。这主要是因为：第一，财政支出扩张预期。德国为加强军备和基础设施建设，放弃了数十年的财政节约政策，市场预期德国政府将出现大规模债务扩张与发行浪潮，投资者对长期国债要求更高的收益率以补偿风险。同时，欧洲其他国家也可能大幅增加国防预算，随着政府支出激增，长期债券发行有望急剧放量，这会促使市场要求更高的长期债券投资回报率，推动国债收益率上升。第二，通胀偏高。7月份欧盟CPI同比上涨2.4%，比上月提高0.1个百分点，依然高于2%左右的调控目标，面临通胀压力。未来数周，由于欧洲通胀偏高回落，经济增长缓慢，欧洲央行降息步伐加快，欧债收益率可能震荡。

 

 

 

8月份，RJ/CRB商品价格指数震荡调整，总体呈小幅下跌态势。8月份，RJ/CRB商品价格指数月均值为296.6，环比下跌2.0%。

 

未来数周，期货价格指数将维持平稳回落运行态势。主要原因有：第一，中国制造业PMI数据低于临界值。8月份，中国制造业PMI为49.4%，连续五个月低于临界值，制造业景气水平偏弱。第二，地缘政治风险溢价回落。近期地缘政治局势有缓和的迹象，美俄元首会晤提升了市场对地缘局势缓和的预期，关于乌克兰和平谈判的讨论也有所增多，降低了市场对供应链中断的担忧。

 

 

 

 

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