11月，沪指小幅下跌。截至11月28日，上证综合指数报收于3888.60点，较10月31日下跌1.7%；深证成分指数报收于12984.08点，下降2.9%。这主要是因为：第一，海外市场波动预期传导。美股下跌引发科技股抛售潮，英伟达等科技巨头利好出尽后股价跳水，这种恐慌情绪迅速传导至A股，A股半导体、锂电池等科技相关板块率先承压。第二，货币宽松预期未兑现：市场此前普遍期待宽松货币政策，但11月LPR报价连续第6个月维持不变，流动性未进一步放宽，原本依赖流动性支撑的高估值板块失去估值扩张逻辑，投资者信心受挫。且11月处于政策空窗期，需等待12月重要会议明确方向，政策效果传导的预期差压制了市场情绪。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

11月，香港股市下跌。截至11月28日，香港恒生指数报收于25858.89点，较10月31日下跌0.2%。这主要是因为：第一，A股下跌引发港股跟风抛售。11月A股科技、消费、地产等板块大幅下挫，直接带动港股中对应的H股同步下跌，散户与机构对内地相关产业的盈利预期同步下调，进一步放大抛压。第二，香港本地经济复苏乏力。11月香港零售业销售额同比增速仅1.2%，低于预期的2.5%，旅游业复苏节奏放缓，本地消费股全月跌幅超5%。未来数周，随着香港税收、科技和旅游继续发挥效应，港股调整反弹的可能性较大。

 

 

 

11月，中国国债收益率上升。截至11月28日，中国10年期固定利率国债收益率为1.8422%，较10月31日上升4.6个基点。这主要是因为：第一，央行货币政策偏谨慎。11月公布的工业生产、投资、消费的数据偏弱，但央行对进一步“宽货币”态度谨慎，市场意识到降息概率降低。第二，国债成交活跃度下降。公募基金、资管产品等以往债市核心交易力量，11月将交易重心从利率债转向信用债，当月基金累计净买入1070亿元信用债，仅净买入33亿元利率债。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

11月，人民币对美元汇率升值。截至11月28日，美元兑人民币汇率中间价报7.0789，人民币较10月31日升值0.1%。这主要因为：第一，美联储降息预期升温。11月21日起美联储释放鸽派信号，市场对其12月降息25个基点的概率预期大幅攀升至约80%，美元指数受降息预期拖累持续走弱，使得非美货币普遍迎来升值契机，人民币也借此获得了强劲的升值动力。第二，稳增长政策加力。国家发展改革委宣布5000亿元新型政策性金融工具加快推进，旨在支持基础设施投资与产业升级，增强了市场对宏观经济基本盘的信心，有助于提升人民币的吸引力。未来数周，由于美联储降息预期升温，中国货币政策进一步宽松，人民币对美元汇率将维持震荡波动态势。

 

11月，人民币对欧元汇率升值。截至11月28日，欧元兑人民币汇率中间价报8.2078，人民币较10月31日升值0.1%。这主要是因为：第一，人民币中间价调控释放强信号。近期人民币兑美元中间价持续向偏强方向调整，且调整力度不断加大，面对人民币中间价的强势引导，其兑人民币汇率自然被带动下行，间接促成人民币兑欧元升值。第二，季节性结汇需求助力强化人民币买盘力量。11月处于四季度传统季节性结汇高峰，企业为回笼年末利润，结汇需求稳中有升。大量的结汇操作增加了外汇市场上人民币的买盘力量，进一步巩固了人民币的强势走势。未来数周，由于欧洲通胀率向目标值靠近，经济低增长，后期存在降息可能，人民币对欧元汇率将略有升值。

 

11月，人民币对日元汇率升值。截至11月28日，100日元兑人民币汇率中间价报4.5293，人民币较10月31日升值1.8%。这主要是因为：第一，经济基本面大幅走弱。三季度日本GDP按年率计算下降1.8%，是六个季度以来首次出现萎缩，10月日本核心CPI同比上涨3.0%，高于2%的目标，物价上涨与经济萎缩并存的局面，让日元失去了基本面的支撑。第二，汇率调控稳定市场预期。中国央行通过中间价机制等方式对汇率进行有效调控，11月人民币对多边货币均呈现升值态势，这种结构性走强体现了中间价机制对人民币汇率的支撑作用。同时央行的调控行为也向市场释放了维稳信号，避免了人民币汇率的大幅波动，为人民币兑日元的升值创造了稳定环境。未来数周，由于日本通胀率提高，日本央行加息，人民币对日元汇率震荡回落的可能性较大。

 

 

 

 

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