12月，美国道琼斯指数上涨，纳斯达克指数下跌。截至12月31日，道琼斯工业平均价格指数报收于48063.29点，较11月28日上涨0.8%；纳斯达克综合指数报收于23241.99点，下跌0.5%。这主要是因为：第一，美联储降息。12月美联储如期完成年内第三次降息，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，同时自12月12日起每月购400亿美元短期国债，稳定年末流动性。第二，AI主线与科技权重股领涨。苹果、微软、英伟达等凭借AI布局持续扩张，英伟达市值增量超1万亿美元，对指数贡献显著，带动成长股估值修复。AI算力、存储需求激增，Meta、微软等加大AI并购与资本开支，产业链景气度扩散。‌‌未来数周，美联储2026年利率决策方向仍存分歧，市场预计1月份会议再降息或面临阻力，美股震荡调整可能性较大。

 

 

12月，沪指小幅上涨。截至12月31日，上证综合指数报收于3968.84点，较11月28日上涨2.1%；深证成分指数报收于13525.02点，上涨4.2%。这主要是因为：第一，宏观政策定调稳增长。12月10-11日中央经济工作会议明确“适度宽松货币+更加积极财政”，强调活跃资本市场、发展新质生产力，直接提振风险偏好。第二，新质生产力赛道爆发。商业航天、AI算力、机器人等板块受资金抱团，成为领涨主线。新能源等板块修复，碳酸锂等资源品价格企稳反弹，带动能源金属、锂矿等超跌板块反弹，改善市场赚钱效应。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

 

 

12月，美债收益率上升。截至12月31日，美国10年期国债收益率为4.1800%，比11月28日上升18.0个基点。这主要是因为：第一，降息预期收缩。美联储认为通胀加剧的风险仍然较高，就业市场恶化的风险同样不容忽视，在此背景下，需要平衡风险管理，同时确保长期通胀预期准确锚定。LSEG数据显示，美国货币市场定价显示1月降息概率为17%，3月降息概率为53%，预期2026年将累计降息50个基点。第二，风险再定价。日本央行12月加息、资金回流日本，叠加欧洲央行宽松节奏不及预期，全球债市联动调整，美债作为锚资产被同步抛售，收益率随之上行。未来数周，由于美联储降息预期降温，美债收益率维持震荡运行。

 

 

12月，中国国债收益率上升。截至12月31日，中国10年期固定利率国债收益率为1.8477%，较11月28日上升0.6个基点。这主要是因为：第一，财政扩张与供给预期升温。12月28日全国财政工作会议明确2026年实施更积极财政政策，扩大支出与政府债供给，市场提前交易明年一季度利率债供给放量，长端收益率承压上行。12月财政部下达2026年新增地方债提前批额度，叠加特别国债后续发行预期，投资者要求更高期限溢价补偿供给压力，30年期超长债因持仓集中成抛售重灾区。第二，货币政策宽松预期降温政策定价再平衡。央行12月货币政策维持稳健偏宽松，但MLF操作量与国债买卖净投放不及市场预期，长端利率上行。12月26日央行《金融稳定报告》提及“贷款利率降幅超政策利率、存款利率降幅偏低”，市场担忧银行净息差压力制约进一步宽松，短端稳定、长端上行，期限利差走阔。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

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