1月，美国道琼斯指数上涨，纳斯达克指数上涨。截至1月30日，道琼斯工业平均价格指数报收于48892.47点，较12月31日上涨1.7%；纳斯达克综合指数报收于23461.82点，上涨1.0%。这主要是因为：第一，宏观经济韧性托底。美国2025年四季度GDP增速维持在2%以上，失业率回落至4.4%且企稳，经济增长描述被美联储从“温和”上调至“稳健”。耐用消费品订单等数据强于预期，显示内需韧性，叠加美元指数一度跌至4个月低点、10年期美债收益率阶段性下行，降低权益资产贴现率，利好高估值成长股。第二，算力与存储双轮驱动。AI算力投资加速，英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资建设AI工厂，微软新建数据中心获批，带动算力概念股与AI基础设施板块走强。未来数周，美联储2026年利率决策方向仍存分歧，美股震荡调整可能性较大。

 

 

1月，沪指小幅上涨。截至1月30日，上证综指报收于4117.95点，较12月31日上涨3.8%；深成指报收于14205.89点，上涨5.0%。这主要是因为：第一，AI与科技成长领涨。AI应用与算力共振，“人工智能+”政策落地，大模型商业化加速，商业航天、CPO、AI应用等方向批量涨停，成为全月最强主线，资金持续扎堆。第二，资金流入明显。北向资金持续净流入，1月北向资金累计净流入286.54亿元，偏好低估值蓝筹与科技成长，人民币升值带来汇兑收益，强化配置意愿。本土资金入市踊跃，日均成交额达2.85-3.05万亿元，连续20天超2.5万亿，两融余额攀升，散户FOMO情绪升温，ETF净流入显著。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

1月，香港股市上涨。截至1月30日，香港恒生指数报收于27387.11点，较12月31日上涨6.9%。这主要是因为：第一，南向资金核心驱动。1月累计净流入约689.71亿港元，偏好腾讯、小米、快手等科技龙头与金融、消费蓝筹，成为市场稳定器，月末加速流入推升恒指突破27000点。第二，平台经济盈利改善。互联网企业降本增效+AI新业务拓展，腾讯、阿里等盈利预期上修，推动恒生科技指数估值修复。未来数周，随着香港税收、科技和旅游继续发挥效应，港股调整反弹的可能性较大。

 

 

 

1月，美债收益率上升。截至1月30日，美国10年期国债收益率为4.2600%，比12月31日上升8.0个基点。这主要是因为：第一，供给大幅前置。1月长债供给占比达96%，30年期超长债占比47%，集中供给压制长债价格、推高收益率。第二，降息节奏再定价。特朗普关于美联储主席的人选、对欧加征关税的威胁，叠加美联储独立性，市场下调2026年降息频次与幅度预期，成长股估值承压，长端收益率上行。未来数周，由于美联储降息预期降温，美债收益率维持震荡运行。

 

 

1月，中国国债收益率下降。截至1月30日，中国10年期国债到期收益率为1.8104%，较12月31日下降3.73个基点。这主要是因为：第一，货币政策继续宽松。央行流动性超量投放，资金面宽松托底债市，1月MLF超量续作净投放7000亿元，逆回购净投放5805亿元，全月净投放超1万亿元，对冲春节前资金缺口，资金利率低位运行，降低短端融资成本。结构性降息落地，1月19日下调支农支小再贷款等结构性工具利率0.25个百分点，释放宽松信号，强化市场对后续政策宽松预期，推动收益率曲线平坦化。第二，股市降温。证监会上调融资保证金比例至100%，叠加获利回吐，A股震荡走弱，资金从权益转向固收，国债避险买盘增加。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

1月份，RJ/CRB商品价格指数震荡调整，总体呈小幅上涨态势。1月份，RJ/CRB商品价格指数月均值为307.3，环比上涨2.6%。

 

未来数周，期货价格指数将维持平稳回升运行态势。主要原因有：第二，美元指数回落支撑商品价格。2026年1月30日，特朗普宣布新的美联储主席人选，凯文·沃什出任美联储主席，新主席支持降息，带动美元下跌，1月底美元指数为96.1643，环比下跌2.1%。第一，地缘关系持续紧张。全球地缘冲突加剧，格陵兰岛协议争议、中东局势紧张、美国对部分国家的贸易与外交施压等，推动避险资金涌入贵金属等品种；同时，市场担忧主产国供给中断，提前“买涨”，推升铜、锡、原油等品种的风险溢价，放大价格涨幅。

 

 

 

 

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