2月，沪指小幅上涨。截至2月27日，上证综合指数报收于4162.88点，较1月30日上涨1.1%；深证成分指数报收于14495.09点，上涨2.0%。这主要是因为：第一，两会政策预期升温。2月27日政治局会议明确，更加积极的财政和适度宽松的货币，强调活跃资本市场、发展新质生产力、扩大内需，彻底打消政策收紧担忧，资金风险偏好显著回升。市场提前布局财政刺激、新基建、设备更新、消费以旧换新等方向，顺周期与科技硬件领涨。第二，央行持续宽松。2月开展6000亿元MLF+1万亿182天买断式逆回购，连续9个月净投放，资金面极度宽松。3月起下调远期售汇风险准备金率至0，稳汇率、吸引外资。未来数周，要加大财政货币政策逆周期调节力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

2月，香港股市下跌。截至2月27日，香港恒生指数报收于26630.54点，较1月30日下跌4.8%。这主要是因为：第一，IPO大扩容资金被持续分流。2月港交所进行24家IPO，融资近900亿港元，同比增加10倍；排队企业388家，科技类占62%。持续扩容摊薄存量资金，二级市场估值承压。第二，互联网龙头业绩不及预期。腾讯、阿里、快手等权重股四季报低于预期，广告、电商、本地生活增长乏力。行业内卷加剧（补贴战、营销战），利润被侵蚀；AI研发投入大，短期拖累盈利。市场将恒生科技2026年盈利增速从35%下调至18%，估值与业绩双杀。未来数周，随着香港税收、科技和旅游继续发挥效应，港股调整反弹的可能性较大。

 

 

 

2月，中国国债收益率下降。截至2月27日，中国10年期国债到期收益率为1.8193%，较1月30日下降0.7个基点。这主要是因为：第一，配置资金大举入场。银行、保险、养老金、公募基金持续净买入长债，2月上半月大型银行、券商自营、基金合计净买入千亿级国债。供给压力被消化，2月国债发行放量，但需求更强，拍卖倍数高，收益率未被供给推升。第二，LPR持平政策“以静制动”。2月24日1年期和5年期LPR维持3.0%和3.5%不变，符合预期，无收紧信号，债市安心做多。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

 

 

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