5月，沪指下降，深指上涨。截至5月29日，上证综合指数报收于4068.57点，较4月30日下跌1.1%；深证成分指数报收于15575.13点，上涨3.1%。这主要是因为：第一，经济基本面偏弱。国内经济复苏不及预期，消费、地产疲软，4月份，社会消费品零售总额同比增长0.2%，环比下降0.48%；1—4月份，全国固定资产投资141293亿元，同比下降1.6%；1—4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%。第二，情绪转弱。从AI科技单边疯牛快速转为防御价值，资金扎堆消费、医药、煤炭，科技遭遗弃，大基金减持半导体、英伟达利好兑现后转跌，科技股带头跳水。未来数周，美伊战争有所缓解，我国要加大财政货币政策逆周期力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

5月，香港股市下跌。截至5月29日，香港恒生指数报收于25182.39点，较4月30日下跌2.3%。这主要是因为：第一，跨境监管新政冲击流动性。八部委联合整治非法跨境证券活动，重点规范富途、老虎等境外券商境内展业，约3000–4000亿港元内地资金受限，小盘、非港股通标的遭集中抛售，全市场流动性预期转弱。第二，供给压力加大。天量IPO叠加再融资和解禁，5月港股IPO、再融资密集，叠加上半年超4500亿港元解禁，供给压力极大，大量资金被分流，形成越涨越发、越发越弱负反馈，指数缺乏增量资金支撑。未来数周，随着香港税收、科技和旅游继续发挥效应，港股调整反弹的可能性较大。

 

 

 

5月，中国国债收益率下降。截至5月29日，中国10年期国债到期收益率为1.7096%，较4月30日下降4.2个基点。这主要是因为：第一，经济弱复苏偏弱。4月经济数据全面走弱，工业增加值、社零增速回落，1-4月固定资产投资转负，地产投资持续低迷。融资需求疲软，4月份，社会融资规模增加6245亿元，同比减少5354亿元，4月份，人民币贷款减少100亿元，同比少增2900亿元，为历史上的4月份第一次出现净减少，利率定价弱增长。第二，债券供需失衡。5月国债和地方债净发行1.24万亿元，同比少增2559亿元，供给压力低于预期。保险、银行理财、基金增配利率债，30年期国债认购倍数超3倍，稀缺性溢价推高价格、压低收益率。未来数周，由于货币政策保持相对宽松，地缘风险有所收敛，国债收益率将相对平稳。

 

 

 

 

资料订阅联系人：张老师 18618293457（同微信）