7月，沪指下跌，深指下跌。截至7月31日，上证综合指数报收于3832.26点，较6月30日下跌6.4%；深证成分指数报收于13578.93点，下跌16.2%。这主要是因为：第一，内需修复不及预期压制盈利预期。7月制造业PMI为49.2%，重回荣枯线下方，供需两端走弱，内需复苏节奏慢于市场前期乐观预期。地产销售、居民消费恢复力度偏弱，市场担忧传统行业盈利修复持续性。市场期待的大规模强刺激政策迟迟未落地，政策预期从“强刺激”回归“存量政策发力”，顺周期板块估值提前下修。第二，前期热门赛道交易拥挤获利盘集中了结。上半年AI、算力、半导体等科技成长持续上涨，机构持仓高度集中，浮盈丰厚。情绪转弱后，资金集中止盈，赛道板块大幅调整，拖累创业板、科创指数。未来数周，美国再度发动对伊朗的军事打击，我国要加大财政货币政策逆周期力度，中国经济韧性强，沪深股指将延续震荡态势。

 

 

7月，美国道琼斯指数上涨，纳斯达克指数下跌。截至7月31日，道琼斯工业平均价格指数报收于52485.03点，较6月30日上涨0.3%；纳斯达克综合指数报收于25373.85点，下跌3.2%。这主要是因为：第一，通胀边际降温缓解美联储持续加息恐慌。6月CPI同比上涨3.5%、环比负增长，核心PCE环比低于预期，通胀呈现持续回落迹象。市场担忧的通胀二次反弹、持续加息风险边际下降，美联储7月议息维持利率不变（3.50%-3.75%），进一步激进加息概率有限，长期高利率预期有所缓和。第二，美国经济呈现软着陆韧性。二季度GDP温和增长，实际GDP环比折年率为1.5%，私人国内最终需求增长3.9%，创2023年一季度以来新高，AI驱动企业资本开支保持强劲，支撑企业盈利预期。未来数周，美联储几乎不存在降息可能，美国和伊朗战争持续进行，美股震荡调整可能性较大。

 

 

 

7月，人民币对美元汇率升值。截至7月31日，美元兑人民币汇率中间价报6.7894，人民币较6月30日升值0.3%。这主要是因为：第一，美联储加息预期阶段性降温。7月FOMC维持利率不变，市场此前定价的“7月意外加息”预期消退，虽然美联储保留后续加息选项，但短期进一步收紧的溢价回落，美债收益率上行斜率放缓，美元资产吸引力边际下降，美元指数高位震荡后月末走弱，直接减轻人民币压力。第二，出口韧性强劲货物贸易顺差维持高位。我国机电产品、新能源相关出口竞争力持续显现，出口市场多元化推进，持续大额货物贸易顺差，上半年贸易顺差5759.8亿美元，源源不断带来外汇流入，构成汇率底层支撑。未来数周，由于美联储仍存在加息概率，中国货币政策进一步宽松，人民币对美元汇率将维持震荡波动态势。

 

7月，人民币对欧元汇率贬值。截至7月31日，欧元兑人民币汇率中间价报7.7886，人民币较6月30日贬值0.3%。这主要是因为：第一，欧央行9月加息预期持续升温。7月欧元区通胀数据反弹，能源价格上行，推升二次通胀风险。虽然欧央行7月维持利率不变，但市场显著上调9月再度加息概率；欧元区短端国债收益率上行，欧元相对美元吸引力提升。第二，中欧利差维持正向区间。欧元区基准利率高于中国，跨境债券投资层面，持有欧元资产收益优势持续存在。全球资金配置中，部分资金增持欧元资产，推升欧元需求。未来数周，由于欧洲通胀依然高位，后期存在加息可能，人民币对欧元汇率将震荡运行。

 

 

7月，美元指数下降。截至7月31日，美元指数报收99.7849，较6月30日下降1.4%。这主要是因为：第一，美联储加息预期降温。7 月 FOMC 如期维持基准利率不变。市场此前已经定价存在 7 月加息可能性，加息预期提前定价，议息靴子落地后，市场下调后续再次加息概率，短期鹰派溢价快速消退。第二，非美货币内部强弱分化拖累美元指数。日元兑美元显著升值，日本通胀持续高于目标，市场上调日央行后续加息预期，叠加日元低位引发官方干预预期，大量日元空头平仓。 全球风险偏好改善、铁矿石、原油等大宗商品价格企稳上行；商品货币吸引力提升，澳元、加元兑美元走强。未来数周，美国再次发动对伊朗的军事打击，油价高位运行，美元指数震荡汇率概率加大。

 

 

 

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