新冠肺炎疫情给全球经济以重创，特别是全球产业链体系的稳定性和安全性备受考验。从两个维度看，一是疫情促使全球经济发展的许多潜在危机正由暗到明，如短期内很难解决的财政赤字货币化、地缘政治对立、全球市场动荡以及国际合作碎片化等，并埋下较为严重的潜在风险；二是疫情折射出全球经济正面临前所未有的理论与实践危机，如日益扩大的债务赤字、资本市场与实体经济的严重背离、科技和贸易“脱钩”以及愈演愈烈的“逆全球化”思潮。未来，疫后宏观经济的复苏将迎来一个复杂多变的外部环境，这就需要内部更为精准、合理和稳健的政策协调预期，弥合政策基调与市场预期的“缺口”。

 

 

从目前的发展预期看，全球经济缓慢复苏的节奏在加快，但是这并不意味着全球经济复苏的前景比较明朗，疫后各类刺激政策外溢效应和一些潜在的风险具有滞后性，预计会对未来经济复苏的韧劲构成挑战。国际产业链体系和国际贸易在疫情后期的修复过程较为复杂，对国内宏观经济也将产生一些对冲。

 

欧美量化宽松政策和财政刺激计划存有外溢风险。疫情期间，欧美等主要经济体采取无限量化宽松政策，美联储及欧洲央行资产负债表急剧扩张。美联储增持的资产类别为国债与抵押担保证券（MBS），涵盖7000亿美元，之后宣布资产购买规模不设上限，其后每月资产购买规模维持在1200亿美元；欧洲央行公布的扩大资产购买计划包括常规资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP），2020年12月规模扩大至1.85万亿日元，购债计划延长至2022年3月；日本央行购买的资产包括国债、ETF及企业债券与商业票据等，其中ETF的年度购买目标为增持6万亿日元、企业债券和商业票据的规模购买总额为20万亿日元，购买计划执行到2021年9月。短期看，欧美等发达经济体宽松政策退出较为困难，而一旦出现快速退出的预期，或将对全球金融市场造成较大冲击，大国政策外溢效应对新兴市场的影响更为突出，表现在资本外流加快，资源型国家经济再次衰退。从目前的发展势头看，欧美等发达经济体仍将继续维持宽松政策，且寄希望于保持较大规模的财政刺激，这无疑会埋下更大的债务风险。

 

全球产业链体系的脆弱性进一步凸显。全球经济增长按下了“暂停键”，发达国家和新兴市场国家均再次遭遇前所未有的经济重创，产业链因为疫情防控和封锁变得极为脆弱。一方面是疫情防控期间近两个月的经济活动按下“暂停键”，经济负增长的预期明显，修复期有待观察，二季度的增长前景需要评估宏观经济政策的刺激作用以及全面复工复产情况；另一方面是海外疫情扩散造成全球经济的打击超出预期，击垮了国际航空、全球物流和海外贸易的融通协作，超负荷的公共卫生以及应急管理正在考验国家治理协调能力，大规模扩散的态势有增无减，造成全球旅行、自由贸易以及经济活动的“暂停”。疫情凸显了全球产业链体系脆弱的一面，而全球产业链结构变迁和地位变化同样预示着新的格局，这既是中国产业链巩固提升的机遇，也是未来不可忽视的严峻挑战。

 

全球经济复苏的基础并不牢固。世界银行2021年4月发布的《全球经济展望》显示，全球经济增长预测为4%左右（2020年疫情严重冲击导致经济基数低），若下行风险成为现实，2021年的全球GDP增长率可能低至1.6%。IMF报告预计2021年全球GDP将增长5.2%，相比于2020年6月下调了0.2个百分点；经济合作与发展组织（OECD）最新的报告将2021年全球经济的增速预期由5%下调到了4.2%。对于脆弱的低收入国家而言，政府债务占GDP的比重在2020年达到了近80%，与政府收入之比更是达到了300%～400%。从未来趋势看，全球经济虽然能够在低基数效应下实现较高增速，但复苏格局仍是分化加剧，且由于疫后各类风险衍生，可能会冲击到全球经济复苏的稳定性。此外，部分国家和地区出现的局部疫情未来对于全球经济的冲击将持续，作为全球主要的两大经济体之一，欧洲出现的第三波疫情和印度暴发的大规模疫情的影响更大，全球经济与疫情反复的较量，将进一步削弱本已脆弱的复苏势头，预计未来两到三年全球经济仍处于低迷期。