MLF降息操作有助于引导LPR报价利率下行。目前货币政策面临两难：一方面是经济下行压力依然存在，另一方面也要注意到三季度宏观杠杆率再度抬头。尽管近期中央工作会议不再提去杠杆，但是2019年下半年猪肉价格大涨引发的结构性通胀依然是货币政策的掣肘，货币政策一方面要防风险，另一方面还需加大逆周期操作稳增长，这样流动性不会像之前那样过于充裕。虽然10月央行通过“OMO+MLF”对冲了缴税和到期的MLF，但商业银行息差被压缩，LPR报价并未下行。自LPR改革以来分别下调了两次，分别为6BP和5BP，10月份商业银行负债端成本较高，LPR报价保持不变，影响了央行降低实体经济融资成本的目标。MLF操作利率成为影响LPR报价的关键，当前利率市场化后LPR=MLF +BP构成，央行MLF降息操作，其中将MLF操作利率降低5BP，将有助于降低11月20日LPR报价。