MLF操作的指示意义更为明确。此前央行每季度初均会操作TMLF，前三次TMLF操作的时间窗口均是首季度的第四周，但是TMLF操作重在对冲到期的逆回购和MLF，将短期资金置换为长期资金，有助于在中期流动性投放层面维持流动性投放的平衡。此次虽然存在10月缴税影响了资金价格，但是整体而言四季度流动性较为平稳；此外TMLF存量规模较小，目前只有8226亿元，操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行；而MLF存量规模达到33670亿元，MLF的操作对象更广泛，更具有普适性，主要目的是补充基础货币，而且MLF操作利率不仅影响LPR报价，也影响收益率曲线结构，通过调整MLF不仅可以降低LPR报价，也可以通过货币传导机制降低国债收益率的长端利率。因此，从影响范围、规模以及对长端利率的影响力，TMLF需要再贷款、再贴现等多措并举的政策组合拳配合，MLF操作的指示意义更为明确，降低了市场对央行货币政策意图的争论。

 

MLF还有操作空间。目前我国的主要矛盾是引导商业银行将流动性投放至民营、小微企业等实体经济重点领域和薄弱环节与商业银行不良率反弹之间冲突，因此政策的关键是给予商业银行足够的风险补偿，通过MLF降息有助于精准降低商业银行负债端成本，改善商业银行资产负债结构，因此，MLF未来依然还有进一步操作空间。