疫情防控常态化下的中国经济，下半年有望继续转好

疫情防控常态化下的中国经济，下半年有望继续转好

2020年上半年，在突发的新冠肺炎疫情巨大冲击下，中国国内生产总值（GDP）同比下降1.6%，其中，第二季度同比增长3.2%，相比一季度大幅提高10.0个百分点；居民消费价格（CPI）同比上涨3.8%，增幅较一季度回落1.1个百分点，其中食品类涨幅为16.2%，成为拉动CPI上涨的主要因素，不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.2%，低于上年同期水平，工业生产者出厂价格指数（PPI）呈下降趋势，上半年同比下降1.9%，较去年同期下降2.2个百分点；6月，城镇调查失业率为5.7%，较去年同期上升0.6个百分点，但较2月份6.2%的高点下降了0.5个百分点；同时，人民币兑美元汇率保持在7.0附近窄幅波动。疫情1月份在境内爆发以来，中国政府采取了迅速有力的措施，用了短短的6周内就将新增病例降到了100以下，在境内疫情得到有效控制的情况下，分区域分行业有序推动复工复产。目前，本土新增病例基本维持零增长或极低水平，除一些重点地区和行业外，居民的生产生活已基本恢复正常，很多经济指标逐渐回稳。应该说，坚持疫情防控与推动复工复产“两手抓”的政策取得了不错的阶段性成果。

从需求方面看，上半年，社会消费品零售总额同比下降11.4%，其中餐饮业销售收入跌幅最大为32.8%；全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.1%，其中制造业固定资产投资同比下降11.7%，基础设施建设投资下降0.07%，房地产开发投资同比增长1.9%；以人民币计价的出口同比下降3.0%（进出口为名义值），进口下降3.3%，净出口下降1.4%；分月来看，社会消费零售总额、固定资产投资和净出口累计同比降幅2月触底后逐渐收窄。（图3、图4）

图3 2018年初至2020年6月中国主要需求累计同比增速

图4 2018年初至2020年6月中国主要投资项累计同比增速

上半年，全国居民人均可支配收入同比名义增长2.4%，实际下降1.3%，人均消费支出名义下降5.9%，实际下降9.3%，消费下降幅度大于收入下降幅度，这说明在疫情防控期间，一些需求受到抑制，如果下半年境内疫情不发生大的反弹，则上半年被抑制的需求会获得一定的释放。从第二产业存货状况来看，在二季度需求有所改善的情况下，采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业存货同比增速已经从3月的高点回落，表明经济循环更为顺畅，这有利于企业下半年产能利用率的提升。当前，疫情仍在境外持续蔓延，因此中国一些与抗疫有关的物质出口下半年应该仍会维持一定的同比增速。随着生产生活渐入常态，更多的财政支出也将在下半年逐步落地。

图5 中国部分第二产业存货变动情况

尽管，经过一段时期的努力，中国的疫情防控和经济社会发展形势取得了一定的积极变化，但海外疫情还在持续蔓延，外防输入、内防反弹的任务不减，一些需要人员聚集的服务性行业和重点人群仍面临较大困难，有针对性的对重点行业和人群加以帮扶仍是下一阶段工作的重点。同时，在疫情冲击之下，保护主义、逆全球化可能以更大程度、更多形式展现，美对华挑起的经贸摩擦向其他领域蔓延的可能性上升。

综合各方面情况，我们预计，如果疫情不发生大的反弹，2020年第三季度GDP增速会恢复到2019年同期6.0%的水平，第四季度如果保持近几年平均1.5%的环比增速则同比增速将达到6.3%，预计今年下半年经济增速为6.2%，全年将增长2.6%，这好于世界银行（WB）和国际货币基金组织（IMF）预测的全年增长1.0%的水平。

表1 2013~2020年经济环比增速及预测值

注：资料来源国家统计局网站，2020年3~4季度环比增速为我们的预测值。

图6 中国GDP季度实际增速及预测值