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新基建外还可以关注什么?

2020-04-16 13:58:58
随着中国疫情得到有效的控制,政府政策的重点将从疫情防控,打赢疫情阻击战转移至复产复工和稳定经济社会上来。资本市场的关注点也应该随着当前主要矛盾的转移而发生变化,事实上我们已经看到了5G基站、特高压、城际高速铁路和轨道交通、大数据中心、工业互联网等新基建覆盖领域都有不同程度的市场表现。
 
站在当前时点,我们需要思考未来我们可以关注的点在哪里?我们尝试从政策的角度去思考这个问题。疫情发生扩散并在全国引起高度重视后,中央有六场重要的会议,专门讨论疫情防控和经济恢复。首先明确的是在一季度经济增长压力明确的情况下,中央对于努力实现全年经济社会发展目标任务,实现决胜全面建成小康社会的意志坚决,在未来将会通过更大努力,弥补逝去的时间。
 
其次来看着力点。总体来看,在外需受到潜在不利影响的情况下,政策要从内部入手,投资和消费两手抓。我们认为6次会议反映了不同时段的工作重点的变化。概括而言,政策重点施力方向是由金融角度的稳定市场预期、保障流动性和降低实体成本转向关注政府投资以专项债发行带动重大项目推进(新老基建),进而最后向强调恢复消费转变。我们可以看出这背后是随着疫情防控节奏的一条清晰的发力路线。
 
最后我们来看方向。新基建因其科技属性和叠加符合5G产业链发展大趋势,拥有更大的增速和更好的微观受益性。新基建与科技相符合,是资本市场全年的主线,需要持续关注,这一点毋庸置疑。而老基建从绝对数值上看,是稳定经济的抓手,但增速有限。但考虑到统计的不完全性以及计划的可调整性,我们认为边际向好的趋势是可以相信的。
 
消费是我们提醒大家在后续需要关注的方向。一场疫情带来的是对于消费整体的打击,疫情过后一切终将恢复,但部分消费与时间相关性太强难以做到有效回补,而对于传统消费,很多领域可以滞后消费,这也为后续景气度的持续提升带来性质上的保障。这些消费需要政策的放宽和助力,成为点燃消费热情的导火索。而对于部分受损的日常消费,我们认为尽管存在瑕疵,但在疫情结束后,部分行业的需求会得到积极释放,虽然损失不可避免,但会迎来景气度的集中爆发。
 
综上所述,我们认为从政策的指向来看,后续主要关注三个方面:第一,新投资拉动力方向,即新基建,其最具市场前景,空间广阔,连接相关下游消费;第二,传统投资拉动方向,老基建的相关行业及其上游行业;第三,传统消费领域,日常消费和可选消费,或受疫情影响较小或具有较大弹性。电影、旅游或有主题性机会。
 
新基建固然好,我们认为除此以外还有其他的领域可以挖掘。
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