海外疫情正在快速扩散

2020-03-15 22:12:50

截至3月11日，海外累计确认病例已达37449例，日韩、欧洲和中东等地区疫情严重，而且还在扩散。美国已确诊1004例，多个城市已经宣布进入紧急状态。受疫情影响，海外主要国家股市大幅下挫，2月下旬以来，美欧日主要指数从高点已经累计下跌超过20%。

目前，日本、韩国、意大利和伊朗四国疫情已经较大范围扩散，欧洲其他国际以及美国的疫情也有继续扩散的可能。我们测算，全球经济或受疫情直接、间接影响达0.3-0.4个点，而且需要警惕以下三个可能触发全球性金融危机的风险点。

一是金融市场恐慌持续发酵，刺破美国十年牛市累积的泡沫，引发流动性危机。为了应对经济下行压力，2019年美联储等主要央行大力度宽松，美股估值处在高位，全球资金集体出逃或引发危机，十年期美债收益率一度触及0.5%的历史低点。

二是美国股票市场财富效应影响巨大，大幅下挫将严重影响消费。美国权益类金融资产占家庭部门资产的一半以上，美国的股市与居民储蓄、消费者信心有着明显的正向关系。若股市深度调整，居民消费信心、消费支出将大幅滑坡，继而将拖累美企经营业绩，引发债务危机。股票市场至关重要。

三是美国企业部门债务已创历史新高，高杠杆经营抗风险能力弱。当前美国债务率偏高，已经达到GDP的75%。美国家庭部门的债务率总体不高，尤其是房地产贷款相对比较低，但学生贷、汽车贷上升得比较快。

三、第三头灰犀牛：OPEC+原油价格战开启

第三头是3月6日OPEC+减产协议谈判破裂，俄罗斯、沙特开启原油价格战，全球油价大幅下跌超过20%，价格战开战当日，美股和欧洲股市一度熔断或跌幅超过8%。

此次原油冲击诱因是OPEC+减产谈判失败，但是背后也有美国、俄罗斯、沙特的大国博弈，中国也会深受影响。同时，今年也是美国的大选年，也会影响到特朗普总统的竞选。所以，油价会成为大国博弈和原油政治的载体，博弈的走势和油价的变动也会对国际形势带来深远影响。

油价下跌对全球经济的影响，主要有是三个传导途径，一是油价下跌，将导致石化企业现有库存价值下降；二是海外疫情拖累总需求的背景下，油价大幅下跌，可能会输入通缩，影响企业盈利；三是油价下跌，导致美国页岩油企业陷入困境。同时，因为油价下跌，俄罗斯和中东政权稳定性下降，提高地缘政治风险。

全球疫情加速扩散拖累总需求，油价大跌不仅进一步恶化了企业盈利，而且增加全球政治的不稳定性，同时降低了投资者的风险偏好。美国非金融企业杠杆率本身在高位，发生系统性债务风险可能性提高。以美国页岩油企业为例，2020年到期债务达400亿美元，2023年之前到期债务达2300亿美元。

这一轮油价下跌不论持续的短还是长，从能源安全角度会导致油田的供给开发、产能和石油的需求之间再平衡，其中很重要的是油田设施的状况，它决定了油田产能的实际条件。油田每年都需要大量成本去维护扩张，这种投入会受到油价影响，当油价有上升趋势时，会增加投入成本，预期未来油价下跌，就会减少甚至停止油田本身运营成本的投入。

因此，当下的情况是油价可能会进入新一轮的下跌周期，首先世界经济包括中国增速都在下行，对原油和天然气的需求在下降。第二，美国在能源领域的博弈在加剧，沙特和俄罗斯的利益诉求不一样，会导致需求处于疲弱的态势，需求量下降，油价可能会有下跌趋势。我们不能忽略油田可持续生产的投入减少，导致生产不可持续及产能不足，从而可能会导致未来原油价格暴涨，这都会给能源安全带来不利影响。

特别提示：凡注明“来源”或“转自”的内容均自于互联网，属第三方汇集推荐平台，版权归原作者及原出处所有。分享的内容仅供读者学习参考，不代表中国经济形势报告网的观点和立场。中国经济形势报告网不承担任何法律责任。如有侵权请联系QQ：3187884295进行反馈。

1.本站遵循行业规范，任何转载的稿件都会明确标注作者和来源；
2.本站的原创文章，请转载时务必注明文章作者和"来源"，不尊重原创的行为本站或将追究责任；