朱云来在此次年会上探讨了双循环经济新格局下实现质量型经济增长的话题，他特别提到，要注意中国总资产收益率下降的现象。他指出，“在早期中国经济规模很小的时候，特别关注经济发展的速度；现在应该更加注重经济发展的效益，特别是当资产规模已经变得非常庞大时，如果经济效益不断降低，我们的收益会受到损失。倒过来说，增长也许不需要那么快，但提高了效益，国民的收益还是会更好。”

 

朱云来指出，2008年金融危机以后，世界经济出现了一个新现象：货币的增长大大超过经济产值的增长，但并没有推高通胀，而是推涨了房地产等资产价格，并且伴随着中国资产收益率的下降。

 

“为什么货币超发，反而没有看到通胀？是因为大量超发货币以后，产生了大量投资，使得产能过剩，产品实际上不但不会增加价格，反而在降低——因为竞争更多，价格起不来，表现为通缩。超发货币的后果同样会表现在资产价格。”朱云来说，中国的经济产出从90年代初到现在，一路迅速增长，地位也在迅速提高，特别是中国的积累率很高、中国净资本形成也在迅速攀升，但是我们资产的收益率在下降——特别是2008年金融危机以后，总体的资产效益在下降。

 

以中国的非金融上市公司为例，资产总体增加很快，但2010年以后企业总体的收益都有所下降。与之形成对比的是，美国标普500成分公司的资产回报率基本持平，股本回报率还有所上升。

 

朱云来认为，未来还是要积极推进金融系统的改革，特别是市场规制的完善，这对一个经济的稳定发展非常必要，特别是要让市场在经济发展中起决定作用。

 

朱云来表示，在疫情期间，世界各国也都在大量“放水”，这有可能又会产生下一轮的问题和影响。