第一，人民币汇率双向波动增强。上半年第一个交易日，人民币兑美元的即期汇率升到了6.4620，1-2月趋势保持相对稳定，3月份贬值1.5%，4-5月又升值了3.1%，6月份贬值1.6%。到6月底的时候，最后一个交易日收报6.4612，和年初6.4620差8个基点，100个基点才1分钱，8个基点基本上回到了原来的水平。所以，我们从上半年情况来看，双向波动是非常明显的。

 

　　我们觉得这里面有一些启示。首先，双向波动体现了国际市场变化的复杂性和不可预测性。今年，疫情仍在全球蔓延，世界经济不平衡复苏，主要发达经济体不管是通胀还是就业趋势，均不明朗，加大国际金融市场的不确定性。以美元指数为例，今年3月，美国通胀预期升温，拉动美元指数上涨2.6%。在4、5月，因为美国经济复苏不及市场预期，所以美元指数又下跌了3.4%。6月份，大家关注到，美联储议息会议释放的信号偏“鹰派”，叠加美国经济加快复苏，美元指数又转而上升2.7%。所以，国际市场主要形势也是反复变化，对各国的货币汇率也都产生了影响。所以，人民币双向波动增强，确实体现了国际市场变化的复杂性和不可预测性。

 

　　还有，汇率双向波动体现了我国汇率市场化程度的提升。今年上半年，人民币对美元汇率的历史波动率，我们计算了一下是3.1%，这个波动率已经逐步接近了欧元、英镑、日元等发达经济体货币的波动率，弹性增强。在市场化的调节机制下，双向波动的人民币汇率比较及时的、充分的，准确地反映了国际市场的变化和国内外汇供求的变化。这是今年上半年外汇市场上，人民币汇率表现的第一个很突出的特点。

 

　　第二，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。近年来，大家都已经有一致的看法，就是人民币汇率弹性增强，波动率也有所上升，但总体波动情况还是低于新兴经济体货币的，更不同于有一些货币经常出现大幅波动。人民币表现出比较良好的币值稳定性，在这方面我们也有以下评价。

 

　　首先，这反映了中国经济长期向好的发展态势。国家统计局最近发布数据显示，6月份中国制造业PMI50.9%，已经连续16个月在景气区间，上半年中国的GDP增长12.7%，中国经济稳定恢复、经济结构持续优化，经济活力明显增强。经济基本面优势对稳定人民币汇率、提升市场信心发挥了非常重要的作用。所以，人民币汇率在合理区间保持基本稳定，体现了这方面的特点，或者说背后有这方面的支撑。

 

　　二是，反映了中国基本平衡的国际收支格局。近年来，国际收支保持了基本平衡的格局，而且是不断巩固。比如，经常账户顺差占GDP的比例已经连续5年保持在2%以内，既是顺差又是在合理的区间。今年上半年，延续着这样一个态势，经常账户仍旧处于合理区间内，跨境资本流动也是有出有进、保持平衡。所以，外汇储备基本稳定。根据我们已经公布的数据，一季度经常账户顺差694亿美元，非储备性质的金融账户逆差345亿美元，一进一出基本上是平衡的。所以，这也是人民币汇率保持稳定的一个市场供求基础。

 

　　下半年这种态势还会延续。我们刚刚提到的，能够使外汇市场和人民币汇率呈现上述特点和走势的支撑因素依旧存在，中国经济长期稳定向好。另外，改革开放不断推进，国际收支运行状况还延续着稳定发展的态势。这些因素为外汇市场稳定发展提供很好的支撑。当然，汇率会受到国内外很多因素影响，国际上一些不确定性和不稳定因素依旧存在，所以，人民币汇率还会存在双向波动，但还是会在合理区间上保持基本稳定。