高度警惕美联储货币政策的外溢性

金融时报 / 2022-03-14 21:43:21

随着美国货币政策收紧，除日本之外，大部分发达经济体也开始了政策正常化进程，即货币政策从超级宽松走向正常。但这一进程将会是漫长和反复的，且最终也难以走到真正正常的地步。目前在做并能做的只是降低超级宽松的力度，即减少量化宽松规模和摆脱零利率状态，但要把以前通过量化宽松释放出去的过剩货币收回来是不可能的，加息也会有限度，利率升至并维持在正常水平的可能性不大。因为经济基本面疲弱，经不起政策正常化的收缩性效应，而维持短期经济增长是发达国家政府的首要政策目标。

但即使如此，美国及其他发达国家货币政策收紧，尤其是加息，无疑将导致全球资金向美国及其他发达国家流动，从而引发全球资产价格动荡，而受全球资产价格动荡打击最大的必然是发展中国家。当年美国及其他发达国家利用超级宽松货币政策释放的资金低价购买了很多发展中国家的资产，从而推高了这些资产价格，现在资金随着本国货币政策收紧撤出，便以高价卖出发展中国家资产，后者承受了严重的经济损失。而且，还迫使发展中国家也不得不采取加息等政策收紧措施以阻止资金大规模流出，从而阻碍这些国家经济复苏。因此，应高度警惕美联储货币政策的外溢性。

作者：廖群中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、全球治理研究中心首席专家

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