1.全球股市泡沫

 

新冠疫情后全球股市泡沫一路走高，全球股市总市值与名义GDP总量的比值高达133.6％，达到1975年有数据统计以来的最高峰，较1999年和2007年股市高点均高出20个百分点。其中，高收入国家的股市总市值与名义GDP总量的比值高达169.8％，尤其是日本（132％）与1989年陷入十年衰退前夕的水平相接近；中低收入国家的股市总市值与名义GDP总量的比值为78.8％，相对处于健康区间。进入2022年后疫情时代，全球股市进入震荡调整期，根据QUICK FactSet的数据，全球股市总市值蒸发了约25万亿美元，以47个主要国家为对象的MSCI所有国家世界指数跌至702.8，相比1月4日的近期高点下跌约20.7％，表明全球股市已跌入熊市，这是自新冠疫情蔓延初期（2020年3月）以来第二次进入熊市，全球股市泡沫破裂风险较大。

 

2.全球房地产泡沫

 

新冠疫情暴发后，全球多国为应对危机纷纷采取超宽松的货币政策并叠加大规模财政刺激，导致多数地区的房价攀升至历史新高。2021年全球房地产价格泡沫率为14.4％，较2020年上涨约5.3个百分点，达到2008年以来的峰值水平；其中发达经济体房地产市场表现尤为强劲，一年间泡沫率扩大约7个百分点；而新兴市场经济体表现相对平稳，泡沫率同比扩大约3个百分点。全球房地产泡沫走高进一步抬升家庭杠杠压力，加剧居民债务压力走高。截至2021年末，全球发达经济体居民杠杆率为76.7％，创2012年以来新高；其中澳大利亚（119.0％）、加拿大（107.5％）和韩国（106.6％）位居前三，均与国内房屋价格高企密切相关。新兴经济体居民杠杆率则走高至51.9％，创2008年有数据统计以来新高；受近年来经济快速发展以及房屋价格攀升影响，印度、南非和巴西增幅较为明显。高企的房屋价格令居民不堪重负，再加上全球主要央行货币政策转向，地产泡沫存在较大的破裂风险。

 

3.全球债务泡沫

 

新冠疫情后全球释放出空前流动性，由于生产端和消费端吸纳能力有限，资本边际产出呈现一定下行趋势，货币当局释放出的流动性大多会从实体经济转移至高收益的金融或地产领域。在主要经济体宽松的货币政策下，美元、欧元以及日元等国际储备和流通货币全球泛滥，进一步催生全球信贷泡沫膨胀。2020年全球私人部门信贷占GDP的比重上升至147.4％，创1961年以来新高，信贷膨胀催生出债务泡沫。根据国际金融协会（IIF）数据显示，截至2022年一季度末，全球债务规模达到305万亿美元，债务规模创1970年有数据统计以来新高。从债务负担看，2021年全球政府债务总额相当于GDP的比重超过100％的国家共有29个，其中发达经济体有10个，其中日本是全球债务负担最重的发达经济体（263.1％）；新兴经济体有19个，其中委内瑞拉（307.0％）是债务负担最重的新兴经济体。新兴经济体由于经济起步较晚，债务规模的绝对值较小；但由于自身经济基础较为薄弱且财政支出刚性较强，债务的相对值较大，因此新兴经济体的债务脆弱性明显大于发达经济体。从债务警戒线来看，全球有一半以上的经济体已经陷入债务警戒之中，其中新兴经济体突破债务警戒线的情况越来越多，但由于其经济体量较小，尽管发生主权债务危机，对全球经济的影响也相对较小；但值得注意的是，占全球经济约40％的发达经济体债务压力超过90％，发达经济体债务经济的可持续性较为脆弱。尤其是在后疫情时代全球央行加息的背景下，债务支付利息压力上涨对债务压力较大的国家，尤其是高负债穷国的债务偿付能力造成巨大冲击。