三季度经济及资本市场展望

2023-07-26 11:06:04

首先，对经济的综合研判：同比环比或都将在二季度见底。

二季度经济回踩基本结束，三季度有望看到经济阶段性“波浪上行”。经济存在七个边际积极变化——景气指标而言（PMI、华创宏观周度经济度指数WEI连续四周震荡回升)；情绪指标而言（汇率7.3政策底短期明确、社融增速6月大概率是年内同比低点）、动能而言（政府支出提速、居民暑期消费旺季带来居民和政府的共振支出提速，企业在PPI翘尾助力下7-8月或将去库趋缓）。

其次，对资产的研判：三季度，股或比债好一些，顺周期有望反弹。

对于股票而言，三季度景气、支出等多重指标客观改善或重塑分子端线性悲观的预期，同时本次会议地产表态超预期，对于股票可以更为乐观一些。但地产寻底未完成之前，大牛市或仍难以期待。

对于债券而言，由于二季度利率多头累积交易偏拥挤且共识偏强，叠加获利盘较重，客观而言，利多敏感度下降，利空敏感度上升。短期有诸多经济指标或可能顺次改善，交易反转风险需警惕。

本文节选自华创证券研究所7月25日发布的报告《【华创宏观】经济呈波浪，地产超预期，股市有转机——七句话极简解读7月政治局会议》，具体内容详见相关报告。文章不构成投资建议。

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