2024年4月经济数据预测：生产继续回升，物价温和回暖

国君宏观研究 / 2024-05-08 16:44:04

预计4月经济动能有所回升。生产超季节性回升，制造业、基建投资环比动能有所改善；CPI和PPI均小幅回升；节后服务消费退温的趋势减弱，商品消费受利于基数效应支撑消费同比增速的读数回升；新增信贷有所回落，社融增速基本持平，M1和M2增速小幅回落。基数效应下，出口和进口增速均出现回升。

实体经济数据预测：

1）生产：PMI生产超季节性回升，汽车轮胎、绦纶长丝、PTA等开工率处在历史高位，预计4月工业增加值同比增长8.8%。

2）投资：PMI房建指数回落，制造业、基建投资环比动能回升，预计1-4月固定资产投资累计同比4.8%。

3）消费：节后服务消费退温的趋势减弱，实际动能维持韧性，但基数抬升或造成当月同比读数进一步回落；商品消费仍弱于服务，受利于基数效应读数有望回升。预计社零增速4.0%。

价格数据预测：

1）CPI：服务价格环比企稳，食品价格依然稳定，油价边际支撑。预计4月CPI同比升至0.3%（前值0.1%），环比-0.2%，持平季节性，核心CPI同比0.3%，维持稳定。

2）PPI：对于PPI而言，国内外大宗商品价格分化，4月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数双双回升，预计4月PPI同比增速升至-2.2%（前值-2.8%），环比+0.1%（前值-0.1%）。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计4月信贷新增规模约为0.7万亿元，同比略有少增。4月的票据利率显著下行，商业银行以票冲贷的意愿加强，说明企业的实际融资需求有所走弱，预计中长贷走弱更加明显。居民端依然呈现去杠杆的态势，一是商品房销售边际回落，二是二手房销售以价换量。

2）新增社融：预计4月新增社融约1万亿元，社融存量同比增速为8.7%（前值8.7%）。4月的企业债与2023年同期持平，政府债显著低于2023年同期，因此，信贷以外的融资体量预计弱于2023年，预计4月新增社融约1.0万亿元，同比略有少增，社融存量同比增速为8.7%。

3）M1、M2增速：M1-M2剪刀差收窄，M1回落至1.0%（前值1.1%），M2回落至8.1%（前值8.3%）。本轮政府信用扩张并没有抬升居民和企业的存款，反而随着储蓄释放至资本市场（股债）和提前还贷，M1和M2后续仍将承压。

贸易数据预测：

外需环比小幅走弱，可比国家出口动能边际改善，叠加基数效应，预计2024年4月出口增速为-0.5%。国内生产小幅回升，预计4月进口增速为7.3%。4月贸易顺差为688亿美元。

来源：国君宏观研究微信公众号

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