2026宏观及投资策略展望
2025-12-25 09:26:07
2025年步入尾声，“十五五”开局之年的2026年已至眼前。展望2026年，全球宏观经济呈现复杂图景，短期韧性与中长期结构性风险交织，并深刻牵动全球投资脉络。国内“十五五”规划蓝图初展，伴随中美经贸紧张局势的缓和，国内宏观政策将延续积极，进一步向科技创新、先进制造、新基建、民生和优质消费供给等领域倾斜，助力国内供需平衡发展。
宏观展望：混沌中前行，分化中共振
1、全球宏观展望
参考IMF最新预测，全球经济2026年的增长预期值为3.1%，相比2024年10月下调了0.2%。预示多重不确定因素下，全球经济重新进入温和增长与高不确定性交织的阶段。
伴随全球经济增长动能持续减弱，国际贸易不确定性与地缘政治风险显著上升，主要经济体普遍加码财政扩张以对冲下行压力。2026年，全球经济的政策主导预计将继续从财政层面发挥效力。面对人口老龄化、能源转型、科技竞赛与供应链韧性重塑，财政政策的目标已不局限于逆周期调节，而是承担起产业塑造与战略投资的关键使命。公共支出正在决定资本流向，政策导向正在决定产业格局。
全球主要经济体表现为分化与共性并存。美国将逐步回归中性利率，高债务环境下的财政空间受限以及政治周期带来的政策不确定性，成为美国经济面临的主要内部挑战；欧元区则继续在低速增长区间徘徊，受债务压力制约，财政支撑有限；日本经济对外部冲击敏感，政策空间狭窄；新兴市场内部分化，印度、部分拉美国家表现稳健，但外债较重经济体承压。
2、中国宏观展望
2026年中国宏观政策取向将保持积极。中央经济工作会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策。当前居民和企业、地方政府预期仍然偏弱、融资能力较为有限，2026年中央政府仍将承担主要扩表责任，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，保证财政政策延续宽松基调。为尽快形成投资实物工作量，保障全年经济增速目标顺利实现，财政发力节奏仍将保持前置。
货币政策将延续适度宽松，中央经济工作会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。预计2026年央行降准降息幅度与2025年相当，全年降息10—20个基点，降准规模在50个基点。未来央行还将通过国债买卖、买断式逆回购、MLF加量操作等数量型货币政策工具组合操作，实现短中长期流动性精准投放，以支持政府债顺利发行，拓展银行信贷投放能力。
行业展望：结构性机会凸显
对于2026年的结构性机会，可以围绕“十五五”规划建议指引的产业方向展开。根据“十五五”规划建议：“十五五”时期，我国经济社会发展目标将以“高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高”为首，具体经济发展任务中，建设现代化产业体系排名首位，坚持“智能化、绿色化、融合化”。
《建议》部署了优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展、构建现代化基础设施体系四方面任务，并点明相关产业方向。结合政策部署和当前产业趋势，可以关注四条产业线索：
科技创新，重点以AI产业为代表，同时关注量子科技、生物技术等未来产业发展潜力；
先进制造，尤其是我国具有竞争优势的新能源、军工、机械等领域；
内循环，关注扩内需+反内卷政策受益领域；
能源资源安全，关注战略矿产资源、新型能源体系、海洋利用开发等。
①AI产业
作为“十五五”政策规划与全球科技浪潮的交汇点，AI产业链仍将是全球科技投资核心主线。从产业链出发，具体可以关注：
基础层：重点包含算力基建（AI芯片、存储、服务器、光模块、PCB、数据中心等）、非IT基建（电力、散热、铜/铝/锂等原材料）等。
模型层：重点关注具备模型技术优势、有望形成生态闭环的大型科技平台公司。
应用层：重点包含AI端侧（智能驾驶、机器人、消费电子等）、AI垂类应用（游戏、AI+办公、AI+金融等）。
②创新药
2026年，中国创新药生态体系在政策支持与科学创新的双重驱动下，正步入以全球临床验证与差异化价值体现为特征的新阶段。
中国本土创新药已经得到MNC充分认可，多个技术领域管线数量实现全球领先。预计26年BD交易数量将维持2025年水平，交易重心仍集中于ADC、双抗与siRNA等新型分子机制。交易结构正由一次性授权向共同开发及全球联合商业化演进。
③新能源
我国新能源产业具备较强全球竞争力。在供给优化、技术革新、政策支持等多重驱动下，行业发展正在迎来新的变化，2026 年有望酝酿更多的投资机会。
在2025年“反内卷”治理、行业自身持续约两年底部出清的背景下，新能源行业供给格局逐步改善，电池、光伏产业链产品价格自年中以来已有企稳，后续继续关注产品涨价的持续性。
需求端来看，固态技术创新、新型储能政策支持有望打开增量需求空间。一方面，我国企业在固态电池领域的技术积累已形成先发优势，未来有望实现从技术创新到商业化应用的跨越。另一方面，政策端重视对新型储能建设支持，主要源于能源安全诉求、AI电力需求的提升，预计未来相关产业需求空间仍有望继续释放。
④军工
全球地缘局势反复之下，“十五五”国家安全能力建设的重要性凸显，随着我国军工实力得到国际认可，政策订单和军贸出口有望为行业注入新动能。
近年来，政策端长期、高频提出加快机械化信息化智能化融合发展，增加新域新质作战力量比重。在网络空间安全、军事航天等领域，政策支持与技术突破形成合力，预计2026年信息化装备、网络安全等细分领域将进入加速发展期。
⑤新消费
“十五五”规划建议要求大力提振消费，增强居民消费能力、扩大优质消费品和服务供给、发展消费新业态新模式新场景等。
新消费不是短期风潮，而是在收入结构、人口结构、生活方式深刻变化下形成的长期趋势。随着当今社会单身化、少子化的社会趋势，围绕单身客群的专门业态成为资本关注重点。年轻人消费下沉加单身消费相关的宠物食品、美妆、软饮料、彩票等结构性细分有望迎来持续景气度。
⑥有色金属
资源安全需求提升之下，工业金属、战略稀土等价格中枢有望继续上移，相关行业景气度有望受益。一是宏观与基本面共振延续，铜、铝等工业金属价格上行仍有支撑。二是稀土等关键矿产的战略地位凸显，价格中枢仍有望上移。我国稀土产业在全球范围内具备显著优势，在产业链各环节均占有重要份额。2025年以来，国内持续加强稀土产能与出口管控，产业优势进一步巩固，有望继续支撑稀土价格中枢上行。
2026年的全球经济充满了复杂性与不确定性。透过混沌的表象，仍能发现清晰的运行逻辑与结构脉络。在这“百年未有之大变局”中，唯有着眼长远、深耕价值、保持灵活，方能在风浪中稳健前行，于变局中开创新机。文章来源：发现报告微信公众号
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