稳定币发展有三种路径。一是成为现有金融体系的补充，主要在跨境支付和加密交易中发挥作用；二是演变为平行货币体系，与主权货币形成竞争；三是在监管框架下被纳入主流金融系统，成为官方认可的数字美元。

 

全球稳定币监管趋严。近年来，稳定币风险事件时有发生。2022年5月UST崩盘事件曾引发全球关注。UST是由一家名为Terra的韩国公司发行的算法稳定币，其价值与美元1:1锚定。UST通过铸造LUNA来维持与美元的挂钩，当UST市场价格低于1美元时，套利者可低价买入UST，赎回价值1美元的LUNA并出售获利，以此稳定价格。但是，数字资产整体下跌使投资者担忧LUNA市值无法支撑UST赎回，引发恐慌性抛售。大量抛售导致新的LUNA被铸造，供大于求使其价格暴跌，市场对套利机制失去信心，UST与LUNA价格螺旋式下降，UST脱锚贬值，最终崩盘。即使是全球最大稳定币（USDT）发行方Tether也存在类似担忧，主要是USDT挂钩资产价值的不确定性。美国参议院近期取得重要进展的GENIUS法案亦意在监管稳定币。香港作为亚洲虚拟资产交易量占比超30%的枢纽，既要防范洗钱、挤兑等金融风险，又需避免过度监管扼杀创新动能。