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成思危:2012中国经济形势解析与预测

2018-04-01 17:24:19
每年我都讲对第二年经济形势的分析,可能大家还记得去年我讲的是9.5%,今年的经济增长率是9%左右,现在看来有一点误差,但是差的不多,我常说预测常常是预测不准的,预测准就成了神仙,但是没有预测是万万不能的,不知道方向了,所以还需要一定的预测。今年的经济形势大家已经看的比较清楚了,今年全年的经济增长率,从前三季度来看是逐步下降,9.6%、9.5%到9.1%,平均是9.4%,如果按照这个速度下降,四季度很可能是低于9%,全年来看可能是9.2%、9.3%左右,当然这只是一个估计,因为到年底才可以看到。通货膨胀率现在看来可能到4.5%甚至更高一点。12月底大家就知道了,我就不多说了。
 
    我今天主要讲2012年经济形势的看法和我们企业要采取什么样的决策。
 
    2012年的经济情况怎么样呢。我们先看世界经济的情况。世界经济的情况大概有几点,第一点发达国家经济体处在缓慢复苏之中。在去年国际金融论坛开幕式上我就讲过,我说发展中国家基本上实现了复苏,有的甚至根本没有衰退,只是放缓。所谓“衰退”是指经济增长率连续三季度负增长。发达国家2009年基本上都是衰退的,发展中国家像中国9.2%,印度将近8%,印度尼西亚是9.5%。发达国家在2010年多数实现了正增长,就是说经济复苏,连续三季度实现正增长,但是这种复苏是在曲折起伏的过程中,不确定性因素很多。从发达国家今年的增长来看还是比较缓慢的,明年可能还是比较缓慢的增长。原因很多,有政治因素、经济因素,从美国来看主要问题是失业率居高不下,一直在9%左右。美国银行系统受到金融危机冲击以后还没有恢复元气,地方政府债务也是相当严重。国家债务更是严重,已经不得不把它的债务上限从14.3万亿美元提高到16.7万亿美元,从这些可以看到这些迹象。
 
    从政治上说,中期选举以后共和党在众议院里占了多数,对奥巴马经济政策的制定和实施都会产生制肘的作用,比如提高国家债务上限的问题就有很大异议,那时候说如果达不成协议就会造成美国政府停摆,我说你放心不会,8月2日前一定会达成协议,两党在那儿争夺利益,这一次争夺,美国人民看出来了政客并不是真正关心国家利益,只是关心党派利益,这也是触发占领华尔街的原因之一。
 
    特别是明年美国又面临着总统选举,所以说在这一段时间内美国的政治、经济因素,使得它不可能有太高的增长率。
 
    我们再看欧洲,欧元主权债务危机,主要是五个国家智利、葡萄牙、意大利、希腊、西班牙,这五个国家产生债务危机的原因不完全一样,但是整体来说是高福利和银行的过度负债造成的。像希腊和葡萄牙很明显是为了讨好老百姓实施了高福利政策,本身又没有那么多钱,是借钱搞的高福利,政府直接负债的问题比较严重。据说希腊失业工人一年的收入是一万多欧元,相当于十万人民币,如果失业可以拿十万人民币,很多人可能会自愿失业了。而且我们看看示威游行有一个标语“我们过惯了富裕的生活不能勒紧裤腰带”。爱尔兰和意大利、西班牙有点不一样,主要是银行负债把政府拖累了。希腊的GDP只不过是欧元区的2%,怎么会造成这么大的危机呢?主要是由于大家不肯掏钱,因为遇到这种危机,有个解决办法是借新债还老债,大家看你情况不好,谁也不愿意借你新债了,所以现在希腊国债的损益率是高度上升。第二是债务重组和债权人谈判,那些商业银行给它减息,但是债务基数很大,政府一方面要加税,一个办法是福利,一个办法是出卖国有资产,但是几个办法都受到了很大阻力,政府要缩减开支,公务员反对,要增税,老百姓不愿意,要减福利也不行,要出卖国有资产,也会遇到反对。我去年12月到西班牙,刚刚传出来说政府想把机场私有化,马上机场调度人员就罢工,整个机场瘫痪,最后西班牙政府不得不实行军管办法,派军队来控制。当然它的罢工不受老百姓的好评,因为机场调度人员本来工资就很高,他们怕民营化以后,按照商业化的标准,降低他们的工资,所以罢工。希腊,据说这次的救助方案里要求要出卖500亿欧元的国有资产,基本上港口什么的都得卖。希腊老百姓也不是没钱,但是有钱人都把钱存到国外银行去了,并不是真正拿出来支持国家,现在是这样的情况。
 
    欧债危机,从欧洲现在的态度来看还是要救的,如果不救很可能就造成欧元区的解体甚至欧盟的解体。如果解体对国际货币体系来说是倒退了十年,也失去了和美元相对抗衡的国际储备货币。对欧元区来说也是很大打击,欧元区内的贸易是主要的,德国的出口大部分都在欧元区内,欧元区垮了,不仅是对欧盟国家有很大影响,对德国、法国也有很大影响,这就是为什么德国议会轻松的通过了提高EISEF就是欧洲金融稳定基金的道理,因为它明白如果不救欧盟,将来它自己也不好办。最近在讨论欧元债券的问题,希腊的国家债券没有人愿意买了,我们也不能买了,但是如果发行欧元债券,以德国、法国信誉为担保,那投资人还是愿意买的。但是现在来看,绝大多数欧元区国家都同意,只有德国有点反对,从整个看,恐怕它也得同意,最后发行欧元债券。如果欧洲稳定基金提高到一万亿再发行欧元债券,还是有可能渡过金融危机的。
 
    前些天在美国巡回演讲,有人问我是不是四十五十,我认为比较乐观,我认为四十六十,欧元能够维持下去。欧元区从政治上来看问题是什么呢。它的货币政策由欧洲央行管,只有一种货币那就是欧元,但是财政政策是各国自己制定的,尽管规定了一些纪律,比如说赤字不能超过GDP的3%,但是有的国家没有遵守,像希腊就没有遵守,甚至原来不符合条件进入的,是通过高盛帮它做帐的方法最后进入了欧盟,一旦进入了,采用了欧元,就不能采取货币贬值的办法来解决它的危机,最早发生危机的是冰岛,但是冰岛通过货币贬值的方法基本上已经恢复元气,但是其他欧元区国家是不行的,特别是像希腊这样的国家,由于它的负债,它的欧元储备在留出,如果没有新的补充,那就会使它的困难雪上加霜。所以现在默克尔提出建立更紧密的欧洲,就是想把财政政策统一。但是财政政策是主权问题,如果统一财政政策,就要出现主权的让渡,这是很难的问题。所以现在欧元区的问题大概是这样的情况。
 
    日本,日本是20年经济衰退,所以有人说是“失去的20年”。现在为止日本国债利率是很低的,它的经济就是这样的状况。日本政治上什么问题呢?就是首相更换的太频繁,20年内更换了15个首相,我到东京大学演讲的时候,他的副校长开玩笑的说我们日本是生产首相最高的国家,首相更换的这么频繁,它的政策很难保持一贯性和连续性。还有国际领导人之间的相互了解和建立友谊方面也带来了阻碍。像有的首相刚刚来中国访问,我们谈的很好,但是回去以后就下台了。所以发达国家来看,经济上、政治上都存在着一定问题,就决定了它的复苏是缓慢的。
 
    第二,由于复苏是缓慢的,所以货币政策必然是宽松的,因为要刺激经济的发展。美国现在是保持0-0.2,实行了两次量化宽松,现在又扭转操作,实际上是变向的量化宽松,有人推测它可能推出第三次的QE3。
 
    欧洲,欧洲央行今年把利率提高了两次,1%提高到1.5%,最近又降到1.25%,没有降之前我在美国就说它肯定要降息,因为它的经济恢复不过来,所以还是要宽松。现在可能从1.25%降到1%。
 
    日本利率是保持0%到0.1%,基本上是零利率。所以国际上这样的保持低利率,宽松的货币政策刺激经济的做法,现在可能还要延续一段时间。
 
    第三,美国利用美元主要储备货币的优势不断地扩大它的货币供应。美元是起到两个作用,一个是作为国内货币来说,采取刺激政策,我们没话说。另一方面美元又是国际储备货币,如果采取大量的宽松货币政策,必然的结果是把它的通货膨胀,把美元的贬值,输送到世界各地,让所有拿美元的人都要承担美元贬值的风险和后果。
 
    承担美元贬值的后果,同时是大宗商品价格上涨。大家可以看到金子最高涨到两千美元,最近降到一千六百多,石油涨到超过一百美元,最近是九十六美元,还是在高位。粮食价格也是。就是由于美元大量输出,使得世界上大宗商品的价格上扬。所以我们说世界的经济形势,我刚才估计的三点:缓慢复苏、低利率、美元的泛滥,在明年恐怕还会延续下去。
 
    在这样的形势下,我们国家的经济情况会怎么样呢?我们一起来分析。
 
    首先,通货膨胀和经济增长这两个指标,最近经济学界也在讨论,特别是国外问中国会不会硬着陆,国内经济学家有的说肯定不会硬着陆。最近我看三种说法,一种说硬着陆、一种说软着陆,现在提出一种新说法,不着陆。就是说我们还在飞行,但是降低飞行高度,不着陆。当然这个东西取决于你的定义了。什么叫硬着陆,就是经济增长速度明显下降,但是通货膨胀和失业率高起。软着陆就是经济增长率下降,但是失业率、通货膨胀也同时下降。所以不管怎么说就是要着陆,就是要脚踏实地站稳,不可能老在天上飞。
 
    所以我们看明年的情况,首先还是先看经济增长。大家知道经济增长是三架马车,实际上在经济学里讲是四架马车,但是我们讲三架马车,一是投资、一是消费、一是进出口、一是正负支出,国外都是讲四架马车,实行赤字政策扩大政府支出,也是刺激经济增长的一种办法,但是我们国内把政府支出都算在国内消费里,所以说是三架马车。
 
    如果从这个角度来分析,我们可以看,第一是投资,明年的投资率可能是会要下降的。前一段我们搞的刺激经济的方法主要是依靠投资,2009年所以能够达到9.2%的增长速度,投资占8.7%,可以看到投资的重要作用。2009年我们的投资达到22.5万亿,大概占GDP的33.5万亿的三分之二,这样高的投资一方面对于应对金融危机是必要的,没有投资的刺激,2009年的经济增长可能只有2.4%,但是由于投资的刺激达到了9.2%。但是任何事情都有两面性,由于高投资率的结果,我们2010年、2011年都在处理它的负面问题。为什么?因为高投资率带来了产能过剩,我们20几个产业部门,绝大部分产能过剩,最近16个产业部门产能过剩比较严重,朱总比我清楚,刚才讲的内容。
 
    因为产能过剩肯定有产品积压。第三是投资效益的下降,有一个最简单的方法,投资增加1%,GDP增加多少,理论上这个数字应该是0.5,如果加上技术进步等等这个数应该是0.7、0.8。大家可以算,我们的投资率2009年投资增长31.5%,GDP增长9.2%,实际上0.3的投资效益增长,这里有原因,有的投资都投在铁公基上,这个投资增速比较慢,还有环境问题增多。
 
    另一方面投资要大量放贷款,2009年银行总贷款是9.6万亿,所以说4万亿绝对不止,9.6万亿贷款放出去以后的后果,第一带来了通货膨胀的危险,因为通货膨胀的学术定义来说就是货币供应超过了实体经济的需要,造成了货币购买力的持续下降或者说物价总水平的持续上升,通货膨胀不是所有货物统统涨价的意思,而是货币购买力的持续下降和物价总水平的持续上升,有时候说局部的通货膨胀、全面的通货膨胀,从学术定义来说是不严格的,因为货币购买力的持续下降可能用这个来形容,物价总水平的上升,即使通货膨胀过去了,有些物价是下降的,有些物价是上升的。所以货币供应的大量超发就会造成通货膨胀,这是第一。
 
    第二,由于贷款给了地方政府和一些企业,地方政府的贷款10.7万亿,大概四分之一的地方政府是没有还债能力的。外国的次债是银行把钱借给没有还款能力的个人,中国的次债是银行把钱借给没有能力还债的地方政府。地方政府的总债务和地方政府的总财务收入来说占的比例不高。我不大同意这个说法。如果说中央政府买单,那就是鼓励赖帐了,有的地方政府敢借就是靠这一条。有的地方政府说不借是傻子,借少的更是傻子,借了想还完全是傻子,地方政府就是这样的想法,怎么可能解决这个问题。如果你帮它买单,就是鼓励它违约。中央政府可以帮助地方政府在社保、保障房民生问题上买单,但是不可能给它盖超豪华的办公大楼,这些给它买单。最近网上流传一个地方政府办公大楼的照片,有的地方政府办公大楼盖的真豪华,中央政府给它买单不是支持它吗。第二,尽管地方政府的总债务对于它的总财政收入相比还是安全的、可控的。但是欠债少的地方政府能够欠债多的地方政府还债吗?上海可能帮其他城市还债吗?不可能。还不起的还是还不起。不可能拿总数来看。第三,怎么办呢?最后的结果,坏的结果,一个是银行坏帐增加,最后还是老百姓买单,现在银行赚钱是两率差贷款利率和存款利率差,现在我们是3%,国际通行是1.5%,为什么这么高是保证银行的利润、保证它冲销坏帐,如果我们的银行做到国际银行通行的1.2%、1.5%的两率差,那我们的银行马上坏帐。现在通过两率差使得银行贷款能力增强,另一方面老百姓存款的少了,现在靠银行解决问题,同样是老百姓利益受损。更坏的是靠通货膨胀稀释债务,这是大家都要受损。所以最近提出允许四个地方政府发行地方债券,这个办法是说你别向银行借钱了,向老百姓直接借钱,你有还款能力借钱自己还,中央政府不管你了,现在批准的四家,估计是有还款能力的,估计问题不大。将来再有增加,要认真审核它们的还款能力问题。
 
    货币超发的第三个问题,就是资产泡沫的增加。因为钱比如借给了国有企业,但是国有企业一看现在超能过剩,它就不玩实体经济,就玩虚拟经济去了,拿来投股市、房地产,所以股市在2009年上半年火了一把,涨到了三千多点,由于整个形势不行,最后又下行。根据我们的研究,2009年上半年,世界经济形势不好的时候,我们进入股市的资金反而增加了,到下半年资金又撤出来。但是房地产这块,2009年拍出的地王都是地价翻番,而且都是国有企业,北京的一家地王起价18亿,最后拍到40.6亿,因为它有钱,地价上去了,房价能不上去吗。这样造成了房地产的资产泡沫。从去年开始有一部分的钱走到高利贷里去了,这就更危险了。咱们国家的高利贷定义是贷款利率的四倍以上。现在温州这些地方的利率,包括最近江西的调查,江苏的调查,高利贷的问题不仅仅是老百姓参与,银行参与,甚至有的国有企业都参与。但是确实玩金融,他觉得玩虚拟经济比玩实体经济来钱快,来得多,搞工厂生产,生产出来的产品不一定卖出去,卖出去以后款不一定收回来,就算款收回来了,支付了工人工资、各种税费以后回报率并不高,但是拿这个钱放高利贷或者炒房地产可能回报很高。但是这是很危险的,如果脱离了实体经济玩金融,对我们国家的风险是很大的。
 
    所以我们说,看近两年来中央政府各种措施都是想办法化解这些问题,由于投资过快增长和货币过度供应,化解这样的问题。投资要适当降温。这是一架马车。
 
    第二架马车,就是内需,就是消费。从中央来看一再提转变经济发展方式更多依靠国内消费,但消费也不那么容易,要消费要提高老百姓的收入,要提高它的购买力,没有购买力怎么消费呢。要提高购买力就要有制度性的安排,这里有三个安排,让老百姓的收入和经济同步增长,这个基本做到了,现在城市的增长、农村的增长,去年是8.5%、9.8%,和经济基本是同步的。CPI和工资挂钩,现在30个省的最低工资已经和CPI挂钩了,但是一般的工资还没有,当然也有争论,我个人认为应该是挂钩的,挂钩了才能保证大家实际收入不降低。第三随着劳动生产率的提高,提高劳动者的报酬。因为只有这样才能保证劳动在分配中的比重不下降。除了这三个外,还有两个措施,一是提高个人所得税的起征点,从800到1600到2000最近提到3500,根据税务总局统计按照这样中国只有9%的人要交个人所得税。
 
    我在美国演讲的时候开玩笑,美国有个总统竞选人提出三个九,我说如果我竞选就是四个九,就是只有9%的人交个人所得税。
 
    还有提高信用消费,现在个人贷款比例占国内银行贷款的15%,国外是占60%-70%,所以提高个人信用消费也是提高购买的方式。
 
    再一个保障体系,大家不再为看病难、择校费来担心。第三就是通过企业创新,提供更多大家愿意买的产品。我们要提高人民群众的购买力,让大家敢消费,完善社会保障体系,让大家敢消费,提供更多的新产品让大家愿意消费。
 
    第三架马车,进出口。国际形势来看,由于主要发达经济体的情况不好外需减少,实际上2009年我们的经济增长9.2%,投资8.7%,消费4.0%,进出口是负3.5%,实际上是拉了经济增长后腿。从明年的形势来看不容乐观,当然还是要鼓励,比如说完善出口的地区结构、产品结构,还是要鼓励,但是不容乐观。最后是政府支出的赤字,看来不宜大幅度增加。从这四个角度来看,明年的经济增长可能要低于9%,可能在8.5%左右。第二就是通货膨胀,当然从现在看来,10月的通货膨胀率有所下降,有的人比较乐观,认为通货膨胀到了拐点,要下降了。我个人认为略微下降是可能的,但是不要期望下降太多,为什么?因为造成通货膨胀的三个主要因素并没有缓解。第一是货币供应,货币供应尽管今年实行了从适度宽松改为稳健的货币政策,但是不能收太紧。为什么?第一收紧了,中小企业就更难活了。现在已经难活了,再收紧就更难了。第二收紧了,地方政府的负担就增加了。更重要的是,如果我们提高利率,世界发达国家都是低利率,它的热钱就更容易流进来,来我们这儿套息。所以我们也不能收的太紧。最近央行提出了定向宽松,就是向小微企业宽松、向高新技术企业宽松,定向宽松随意性比较大,究竟哪个应该宽松、哪个不应该宽松,最后恐怕还是行长决定,所以货币供应不可能收太紧。不可能收太紧的情况下,因为利率是控制通货膨胀的最有效手段,但是不可能用的太厉害,这是第一。第二,国外大宗商品的价格还是在高位,虽然最近略有下降,但是比起一年前还在高位,这个不容易减少。还有一个最大的问题,咱们买什么,什么就涨,这很麻烦。比如说我们的钢铁,铁矿砂靠进口,我们预计明年因为房地产调控,钢铁需求量减少,刚传出一个消息,我们的减量要从七亿吨降到五亿吨,铁矿砂马上降下来了,因为中国是最大的买家,谁知道咱们的大钢铁企业赶快去买,他想捡便宜,这一去抢,价格又上去了。大宗商品的问题,这个价格恐怕短期内很难回落。第三是国内劳动力成本的上升,和其他原材料价格的上涨。这三个通货膨胀的因素不能够大幅度的削减,我们想通货膨胀率降的太多是不大可能的。所以明年的通货膨胀率,我估计,再三说测不准,测准就是神仙了,我估计在5.5%左右。
 
    那么通货膨胀什么是合理的呢?原来一般认为通货膨胀5%以下就算是比较轻度的通货膨胀,但实际上这和经济发展速度是有关系的。经济发展速度高的时候,允许你承受的通货膨胀率相应的高一点,但是比较安全的,我个人看法是通货膨胀率不超过经济增长率的三分之一,这样的通货膨胀是可以接受的。现在有人说涨工资,涨工资一定程度上也会刺激价格上涨。所以有通货膨胀不可怕,只要工资上涨超过通货膨胀率就不要紧,你的实际收入还是增加的。
 
    再一个银行利率,现在的银行利率是负利率,所以我们对付通货膨胀一个是工资的增长超过通货膨胀率,一是银行利率要从负变为正,这样保持3%的通货膨胀并不可怕,但是政策上要做到也不容易。
 
    再一个要下大力量转变经济增长方式,特别是是要支持实体经济的发展。玩虚的东西,最后是不行的,最终取决于千千万万个企业,我说过大企业是中国经济的脊梁,骨头架,小企业是血肉,如果没有小企业中国经济就成了骷髅。大企业、国有企业现在困难不大,但是中小企业、小微企业确实困难,所以要下大力量支持他们,他们本身也有企业本身的转型问题。企业本身的转型,一个是创新、一个是诚信为本诚信为基,一旦不诚信顾客不买你的产品,一个是创新,包括技术创新、管理创新、制度创新。我们的小企业应该是同上下游联合组成一个供应链,组成一条产业链,上下游之间做到互相支持。第三,小企业加强自己内部的管理,特别是财务等等方面的管理。现在银行不愿意贷款给小企业不是没有原因的,一是觉得风险高,小企业财务管理不规范,市场变化大,抗风险能力低。一是交易成本高,贷给大企业一个亿签一个合同,贷小企业五百万、几十万也是签一个合同。这也是客观存在的。所以小企业要加强自己的财务管理,提高自己的财务透明度,不能有三本账,领导来一本账、银行来一本账、自己一本账。最后一点小企业最宝贵的就是你的职工,所以以我们要下大力量关心好我们的职工,加强职工的培训,提高职工的素质,只有这样才能保证你的创新和质量。不要说小企业,大企业都有这样的问题,很多钢厂都引进了国外最先进的设备,只有少数几个企业能够生产高级小轿车的用钢,为什么做不到呢?他们说我们一流设备、二流人才、三流管理,所以做不出来。他们生产出的钢这一批合格,下一批可能不合格,谁敢要。所以要下大力量培养人才。
 
      最后一点大家要记住,企业家只有一时的成功,没有永远的成功,你的成功说明过去你每天不断地应对新挑战,所以说好的一把手不是像今天干什么,今天干什么副手都可以去做,最重要的是想明天干什么,我们要走前一步,我们的企业才有市场,所以希望企业家们都成为高瞻远瞩的有战略思考的高级管理人员,不要成为整天盯着鸡毛蒜皮小事而在那儿争的不可开交的人。我曾经讲过一个好企业,有一次演讲有人问我,说你认为中国哪些企业好。我说不能回答,回答就得罪人了。但是我觉得好企业有几点,第一点,真正的是把职工放在第一位,这是必须的。第二点,对顾客一定是尽量的服务好。第三点,它能够激发职工的责任感和创新热情。第四点,它不把企业的扩大作为最重要的目标,而是把企业做强作为最终的目标。第五点,它的领导班子一定是团结的。很多民营企业都看到在创业的时候、在困难的时候很团结,即使是家族企业都有这样的问题,一旦成功了,上市了,问题就来了。所以我说我不回答具体哪个企业好,你们拿着这几个标准衡量,哪个企业符合标准,就是好企业。
 
    今天就利用这一小时的时间,给大家讲讲明年的经济形势,对明年的经济形势,我觉得是8.5%的增长率,4.5%的通货膨胀率,这是我的猜想,对不对,到明年年底大家再来评论。但是我想无论如何,企业是我们经济的细胞,是国民经济的基础,所以希望大家做企业的同志,还是要认清明年的挑战和形势,加强企业内部的管理,为转变经济发展方式,为实现我们国家经济真正的软着陆,而贡献力量。
 
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