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2020年中国经济仍将呈现相对的增速优势 经济有望从二季度开始逐步企稳反弹

2020百名经济学家 作者:程实 / 2020-04-17 16:24:24
 
2020年中国经济仍将呈现相对的增速优势
 
原标题:中国经济金融将在后三季度保持多维度的相对韧性
 
  展望2020年,随着3月末新冠肺炎疫情的“震中”从东亚转向欧美,接踵而至的剧震亦反复席卷全球金融市场。以此为分水岭,本次疫情冲击进入下半场。如果说上半场是中国战“疫”阶段,冲击重心聚焦于中国经济短期停摆及其对全球产业链的辐射,那么下半场则是全球战“疫”阶段,冲击重心并不局限于全球经济的供需双弱,更将围绕全球金融大动荡而进一步升级。
 
  沿循这一脉络,我们认为,中国经济金融已在一季度迈过困难时刻,将在2020年后三季度保持多维度的相对韧性。
 
  从防疫层面看,得益于上下同心的“全民行动”,中国率先实现了对新冠肺炎疫情的有效控制。虽然未来存在境外输入性病例的威胁,但是复工复产提速的大趋势不会动摇,经济循环修复有望继续加快。基于此,在全球产业链中,中国的“生产-消费”双核心的新地位将继续巩固。
 
  从经济层面看,一季度中国经济下行压力明显,但是长期增长中枢有望保持稳健。根据我们测算,一季度中国经济出现负增长。考虑到未来托底政策的进一步加码以及消费内需的疫后回补,中国经济有望从二季度开始逐步企稳反弹。在2020年全球经济大概率衰退的背景下,中国经济仍将呈现相对的增速优势。
 
  从金融层面看,中国市场的稳定性有望进一步夯实。年初至今,中国股市的累计下跌幅度远小于欧、美、日、韩、印等主要市场。更为重要的是,对于市场而言,投资是“买未来”,而非“买过去”。未来长期的经济稳健性,而非一季度的短期经济下滑,将会成为市场定价的核心要素。基于此,在战“疫”下半场的全球金融振荡中,人民币资产有望成为新型避险资产:虽然不是绝对意义上毫无波动的“避风港”,但是凭借相对韧性和成长性,能够成为全球长线资金在风浪中的“压舱石”。
 
  面对全球性公共卫生危机,选择什么样的发展目标,将决定后续的长短期政策取向。对此,我们认为,中国经济需要做到“两个结合”。
 
  一方面,短期托底与长期发展相结合。无论是对中国经济还是全球经济,一定的增速是保持经济社会稳定的前提。因此,未来的托底政策加码势在必行。但是,吸取2008年以来的教训,新一轮托底政策亦须着眼长远,通过新基建、新消费等方式,抓住疫情下以数字经济为核心的新兴产业发展机遇,重塑经济增长的长期引擎。
 
  另一方面,宏观增长与微观福祉相结合。面对全球疫情的重压,保持增速虽然必要,但是已不必拘泥于特定的数字目标。相反,宏观增长的目标需要下沉并锚定于微观福祉,落实于对居民就业、生活、医疗等方面的保障。这不仅有助于巩固社会韧性,也将保留长期消费潜力和产业链完整性,为疫情后的供求双复苏夯实基础。简而言之,疫情之下,以“福祉”换“增速”,则两者皆失;平衡“增速”与“福祉”,则两者皆存。
 
作者简介:程实  工银国际控股有限公司首席经济学家,经济学博士。工银国际控股有限公司首席经济学家、董事总经理、研究部主管。研究领域:全球宏观和金融市场。中国香港市场深具影响力的一线首席经济学家,同时担任中国首席经济学家论坛理事、盘古智库学术委员,以及香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师,并在财新等一流财经媒体开设专栏。2003年至今,在国内外主流财经报刊发表文章累计2200余篇,出版著作13本。
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