虽然央行数字货币的发展带来全球支付体系的变革，但其对国际货币体系演变的影响具有不确定性，或者说不具有决定性的作用。

 

国际货币不仅是支付手段，也是储备手段。国际货币的驱动因素十分复杂，它反映了一国的综合能力和开放程度，譬如该国的经济体量、与世界经济的连接程度、货币使用的网络效应等。数字货币的兴起虽然在边际上可以起到促进作用，但不能夸大其对国际货币体系的影响。

 

就单个国家而言，其货币要发展为全方位的国际货币，需要依靠资本项目的高程度开放，以及具有一定深度和广度的在岸金融市场支撑。因此，对于潜在的替代货币国而言，既要积极拥抱技术带来的可能性，同时也要意识到制度改革和金融市场的发展或许更为关键。

 

理论上看，央行数字货币主导的国际支付体系可能存在两种演变路径。在一种情形下，美国可充分利用数字货币技术，巩固美元一家独大的地位。在另一种情形下，以央行数字货币为主导的全球支付网络形成之后，货币之间的转换成本大大降低，（潜在的）替代货币或新的支付平台将快速占据一定份额。就像谷歌之类的大型互联网公司的地位看似很巩固，但新技术的出现会使其地位产生一定的动摇，能否维持地位取决于其对技术的利用。就目前来看，国际货币体系的演变仍然存在很大的不确定性。

 

此外，也需要关注更加多级和碎片化的货币格局可能带来的潜在风险。伴随着央行数字货币的发展，全球跨境支付也将日趋高效，但资本跨国流动的波动性也逐渐加大，并随之产生更多的溢出和溢回效应。

 

其中，溢回效应对母国货币政策的影响很大程度上取决于金融市场深度和广度。如果市场流动性比较高，则溢回效应的影响相对较小，反之亦然。对于部分国家而言，如果外币较为容易获得，还可能会产生货币替代和挤兑风险。因此，各国之间在互操作性方面加强数字货币合作，有助于应对相应风险。

 

总之，央行数字货币有可能让中央银行在数字时代更好地实现其政策目标，但是设计央行数字货币时的选择对于实现其潜力有着至关重要的作用。当前我们仅处于初级摸索阶段，未来发展的可能性很多，唯一受限的是我们的想象力。就像2007年苹果推出初代iPhone时，应用程序只有数十个，但如今其已经发展出了上百万个应用程序。同理，数字货币时代的新发展同样值得期待，只是我们现在还无法想象。

 

未来推进数字货币的进程，应重点关注两个的推进方向。第一，有效促进政府和私人部门之间的合作。私人部门更善于创新，要充分利用私人部门的创新给新基建的发展提供动力，以形成有效、可持续的商业模式，并达到央行数字货币适度采用的目标。

 

第二，加强国际合作和互操作性，以避免支付体系碎片化和数字鸿沟的出现。在形成统一的全球支付网络之前，跨境支付的格局将处于持续变化的状态中。加强国际合作和互操作性有助于应对相关风险。一方面，各国应在尊重国际法体系、遵守国际公约的前提下，通力合作实现技术上的可行性，建立统一的全球支付体系，促进货币和金融稳定；另一方面，国际社会也应防止数字鸿沟的出现，帮助发展中国家加强技术能力，有效促进人类福祉。

 

本文来源：金融四十人论坛