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中宏国研要情决策内参:警惕我国居民杠杆率过快上涨的问题

中宏国研研究院 / 2019-06-12 14:57:31
警惕我国居民杠杆率过快上涨的问题

 
【内容摘要】 家庭债务提高在短期内有助于提高消费、 推动就业、 提升房产和金融资产价格, 从而有利于为经济增长营造良好预期和氛围。 但家庭债务持续攀升在3年至5年后, 将对经济增长则有负面影响。 这主要是由于, 债务攀升意味着储蓄减少, 将影响长期增长潜力。 从我国实际情况看, 虽然适度举债有利于居民突破预算约束、 获得更多消费, 但当前居民杠杆率过快攀升对消费的挤出作用更为明显。 从长期看, 居民部门杠杆率快速上升已经透支了居民
部门的财富积累, 也将影响增长潜力。


【关键词】 家庭债务 居民杠杆率 储蓄率



 
一、 住房贷款抑制居民日常消费
 
       2018 年以来, 我国居民消费虽然保持了平稳增长, 但显示出波动性增大、 增势放缓趋势更明显等特征, 对于居民消费的担忧明显增加。在影响消费的因素中, 个人持久性收入、 消费习惯、 消费文化等因素变化缓慢, 很难在短期内对消费产生明显影响, 而临时性收入、 对未来的预期以及急剧负债则是影响消费的“快变量” , 很可能在非常短的时间内导致支出大降。 从卖房者角度看, 卖房收入将提高居民可支配收入, 从而有利于提高消费; 从买房者角度看, 买房支出将短期内大量消耗储蓄, 还房贷将直接减少个人可支配收入, 从而可能抑制日常消费。 从宏观看, 由于购房带来居民负债急剧增加, 对消费的影响总体是负面的。

     从统计局的入户调查数据和社消统计数据看, 2017 年开始, 我国居民的人均可支配收入和人均消费支出之间出现了一个“剪刀差”(尤其是城镇居民) , 收入与消费的增长趋势出现不同步, 即收入增加并没有带来消费的同步增加。 从历史数据看, 当商品房销售面积快速增长时, 城镇居民的消费支出将在之后的半年到一年呈现明显下行; 当商品房销售进入低谷期时, 消费支出明显有一个跳升。 同时, 商品房销售面积与社会消费品零售总额的增速之间也存在着可见的负向关系: 在商品房销售面积快速增长的时候, 社会消费品零售总额增速下行, 反之, 社会消费品零售总额呈现上升态势。 因此,2016-2017 年房地产市场火爆带来居民大量增加负债购买住房, 短期内明显抑制了消费潜力, 成为影响当前及未来一段时期内居民消费能力的重要因素。







 
阅读全文请电邮至:2008bgh@163.com

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