继续实施适度宽松的货币政策的推进路径

 

发挥存量政策和增量政策集成效应。综合运用准备金率、公开市场7天期逆回购操作利率、再贷款、再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具投放流动性，保持总体流动性充裕。近年来，我国通过货币政策灵活调整，保持流动性合理充裕，为实体经济发展营造了适宜的货币信贷环境。当前，我国存量信贷规模约270万亿元，规模较大。要通过盘活存量信贷资源，将信贷资金从低效领域和僵尸企业中解放出来，再与适度宽松的增量货币政策有效结合，让资金流向高效领域，显著提高货币政策实施效率。2026年，应通过灵活高效运用降准降息，提升利率和准备金政策的相机抉择性，增强货币政策的前瞻性和针对性。

 

优化结构性货币政策工具运用，引导增量货币顺畅进入实体经济和重点发展领域，推动物价合理回升。货币政策是总量政策，中国人民银行探索推出多项结构性政策工具且体系逐步完备，对引导金融机构加大支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域和薄弱环节发挥了积极作用，目前已有结构性货币政策工具20余项。消费和养老再贷款、科技创新和设备更新改造专项再贷款、普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具、保障性住房再贷款等使我国货币政策工具箱日益丰富。多项结构性货币政策工具围绕实体经济发力，信贷结构持续优化，助力我国经济结构转型升级，促进绿色发展、科技创新等新动能加快形成。截至2025年9月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额达3.9万亿元。2026年，中国人民银行预计仍将保持结构性货币政策强度，围绕扎实做好金融“五篇大文章”以及扩大内需等要求，引导金融机构切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的支持。同时，为摆脱“内卷式”廉价恶性竞争，推动物价合理回升，应着力通过货币政策发力改善市场供需预期，提振居民消费信心和企业投资意愿，打破物价低迷、消费不足、投资放缓的负向循环，同时依托提质增效提升产品和服务价值，避免陷入低价竞争的“内卷”困境，促进经济实现良性循环。

 

深化利率市场化改革，强化利率政策执行，畅通利率政策传导机制。利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。市场化利率体系有效运行，要求各类利率之间保持合理的比价关系。2025年以来，中国人民银行持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，促进贷款利率稳中有降。在前期部分省份启动明示企业贷款综合融资成本试点的基础上，中国人民银行引导各地逐步有序加入，惠及数十万家中小企业，有效推动社会综合融资成本下行。各地相继开展对金融机构利率政策和自律约定执行情况的现场评估，督促辖内金融机构坚持风险定价原则，合理确定存贷款利率，维护市场竞争秩序，畅通利率政策传导。未来应进一步注重理顺各类利率比价关系，建立和完善各类利率联动调整机制，消除激励机制扭曲、经营主体非理性等因素形成的无风险套利机会，引导银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等投融资活动，将金融资源合理配置到实体经济和各类资产上，拓宽货币政策逆周期调节空间。

 

加强宏观政策取向一致性管理，增强政策协同性，尤其是要做好货币政策与财政政策等的协调配合。坚持政策支持和改革创新并举。当前，我国经济发展中周期性、结构性、体制性问题相互交织叠加，必须综合施策，既要加强宏观调控，减轻短期经济波动，又要不失时机地全面深化改革，向改革要动力、要活力，推动经济更多转向内生增长。我国经济高质量发展迫切需要各类政策协同配合形成政策合力。2025年，财政部发行首批特别国债5000亿元，积极支持国有大型商业银行补充核心一级资本。这是财政与货币政策结合发力的典型，有助于商业银行提升信贷投放能力和吸收不良资产，从根本上有利于货币政策传导。中国人民银行推出买断式逆回购，在公开市场操作中逐步增加国债买卖。同时，中国人民银行和财政部就国债买卖成立联合工作组，相互之间协调配合的机制更为明确。当前，着力稳定房地产市场，加快构建房地产发展新模式是逆周期调节的关键点，也是财政货币政策共同发力的着力点之一。未来应进一步强化中国人民银行与财政部的紧密配合，从供需两端着力稳定房地产市场，出台一些更具针对性的举措，力争获得“1+1>2”的协同效果，加快房地产发展新模式构建，助力经济稳定增长与物价合理回升。

 

作者：陈雨露 全国人大财政经济委员会副主任委员，南开大学校长 来源：学习时报