内容摘要家庭债务提高在短期内有助于提高消费推动就业提升房产和金融资产价格从而有利于为经济增长营造良好预期和氛围但家庭债务持续攀升在年至年后将对经济增长则有负面影响这主要是由于债务攀升意味着储蓄减少将影响长期增长潜力从我国实际情况看虽然适度举债有利于居民突破预算约束获得更多消费但当前居民杠杆率过快攀升对消费的挤出作用更为明显从长期看居民部门杠杆率快速上升已经透支了居民部门的财富积累也将影响增长潜力关键词家庭债务居民杠杆率储蓄率一住房贷款抑制居民日常消费年以来我国居民消费虽然保持了平稳增长但显示出波动性增大增势放缓趋势更明显等特征对于居民消费的担忧明显增加在影响消费的因素中个人持久性收入消费习惯消费文化等因素变化缓慢很难在短期内对消费产生明显影响而临时性收入对未来的预期以及急剧负债则是影响消费的快变量很可能在非常短的时间内导致支出大降从卖房者角度看卖房收入将提高居民可支配收入从而有利于提高消费从买房者角度看买房支出将短期内大量消耗储蓄还房贷将直接减少个人可支配收入从而可能抑制日常消费从宏观看由于购房带来居民负债急剧增加对消费的影响总体是负面的从统计局的入户调查数据和社消统计数据看年开始我国居民的人均可支配收入和人均消费支出之间出现了一个剪刀差尤其是城镇居民收入与消费的增长趋势出现不同步即收入增加并没有带来消费的同步增加从历史数据看当商品房销售面积快速增长时城镇居民的消费支出将在之后的半年到一年呈现明显下行当商品房销售进入低谷期时消费支出明显有一个跳升同时商品房销售面积与社会消费品零售总额的增速之间也存在着可见的负向关系在商品房销售面积快速增长的时候社会消费品零售总额增速下行反之社会消费品零售总额呈现上升态势因此年房地产市场火爆带来居民大量增加负债购买住房短期内明显抑制了消费潜力成为影响当前及未来一段时期内居民消费能力的重要因素二三四线及以下城市举债增多可能增加金融风险在本轮快速加杠杆的过程中居民杠杆上升最快的其实是在三四线城市及以下城镇在这部分购房行为中有相当一部分属于恐慌性购房即不买怕将来涨得更多但是买也有巨大压力有测算表明三四线城市年年净新增有息负债规模分别为万亿和万亿有息负债杠杆率分别为和近两年商业银行的年度新增总按揭贷款中有一半左右投放在三四线城市及以下城镇虽然从单笔贷款金额来看三四线城市及以下城镇居民的贷款金额明显小于一二线城市居民但是对于这部分人群来说收入较