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吴晓求:资本市场需要实事求是的改革

2023-10-23 14:40:31
在我国经济转型的过程中,曾采用依靠要素投入和规模扩张的发展模式,这种模式在一定阶段是必要的,但也存在着不可避免的缺陷。我们充分发挥了土地、资源、劳动力等要素优势,通过吸引外商投资、引进外资等途径来集聚金融资本,这与我国的金融体系和发展目标、方式、路径是相适应的。但目前,我国已经成为一个资本富裕的国家,引进外资仍然是重要的战略,我们不能否认或忽略外资在现代市场经济中的作用。随着我国经济的发展,产业结构在升级、更新,我们面临着经济结构调整的任务,不能再沿用过去依赖要素投入和规模扩张的发展模式,这种模式已经不可持续,也不具有竞争力。我国经济增长模式必须是建立在科技进步和创新驱动的基础上,只有以高科技企业为主导的产业体系才能具有竞争力。
 
从我国经济发展模式看,中国经济正处于转型升级的关键阶段,需要从以房地产业为主导的投资拉动型向以高科技企业为代表的创新驱动型转变。这一转变对金融体系提出了新的挑战和要求,即金融要更好地服务于实体经济,特别是高科技企业和新兴产业。高科技企业和新兴产业具有高度的不确定性和风险性,需要金融通过分散风险、组合投资等方式提供有效的支持。因此,金融结构改革成为推动中国经济高质量发展的重要内容。
 
金融结构改革的核心是市场化,即要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,促进金融业态多样化、功能多元化,满足社会各层面对金融的多元需求。其中,资本市场的发展尤为关键,因为资本市场可以通过债务融资和股权融资等方式为高科技企业和新兴产业提供更灵活、更有效的资金渠道。同时,资本市场也可以为居民提供更多元、更优质的财富管理产品和服务。
 
然而,中国目前的资本市场表现不佳,与经济实力和发展潜力不相匹配,严重影响了人民群众的信心和情感。因此,加快资本市场改革和完善是金融结构改革的重点和难点。
 
我国资本市场制度设计仍存在较大缺陷,导致资本市场长期低迷,应该深入分析为什么资本市场没有成长的根本原因。我国的资本市场制度存在独特的现象—企业排队上市,它反映了市场上存在巨大的排队性溢价,这种溢价远远超过了企业的成本和价值,是一种不公平的财富分配,是对社会财富的掠夺。而这些制度和规则的设计是不合理的,每年都有大量企业排队等待上市,必须找到导致他们排队的制度因素,并改变它们,让排队现象消失。
 
资本市场IPO环节存在很多问题,需要实事求是的改革,而不是盲目遵守不合理的规则。融券标的的错位也是如此,它与证券法相冲突,我们不能用细则来否定法律。我们很多的规则和政策已经过时,和现在的形势不匹配,需要及时调整。来源:IMI财经观察
 
作者:吴晓求,中国人民大学原副校长
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