2020年货币政策趋势与展望

 

央行明确了2019年四季度和2020年货币政策操作思路，加强预期引导，警惕通胀预期发散，妥善应对经济短期下行压力。一是加强预期引导，警惕通胀预期发散。猪瘟疫情等造成的供给冲击尚需一定时间平复，短期内消费物价仍面临上行压力，加强预期引导，警惕通胀预期发散，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，精准把握好调控的度；

 

二是货币政策保持定力，主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位。央行在2020年将继续平衡好总量和结构之间的关系，从供需两端夯实疏通货币政策传导的微观基础，一方面控制货币供给总量，实现适度增长，在保持流动性合理充裕的前提下，将会控制广义货币M2和社会融资规模增速，既不至于过慢产生信用收缩，也不至于过快导致宏观杠杆率过高，将会实现M2增速、社融增速与GDP名义增速相匹配；另一方面完善银行补充资本的市场环境和配套政策，健全可持续的资本补充体制机制。推动银行通过发行永续债等方式多渠道补充资本，重点支持中小银行补充资本，优化资本结构；缓解局部性社会信用收缩压力，引导金融机构加大对民营企业、小微企业等的支持力度。

 

三是金融供给侧结构性改革是主线。2020年金融供给侧将更加注重改革，完善商业银行贷款市场报价利率（LPR）形成机制，推进贷款利率“两轨合一轨”，以市场化改革办法促进实际利率水平明显降低；注重定向降准、再贷款、再贴现等结构性货币政策工具使用，完善“三档两优”存款准备金制度框架，引导地方金融机构专注小微等实体经济金融服务；完善人民币汇率市场化形成机制。实现人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，有助于实现跨境资本流动和外汇供求基本平衡，降低汇率波动对微观主体汇兑成本和金融市场的冲击，从而促进双边贸易和海外资金在国内资本市场的投资；推动金融机构市场化改革，尤其是中小银行和政策性银行，防范局部中小银行流动性风险；扩大金融高水平双向开放，推动国内金融机构参与国际金融治理。

 

四是精准有效处置重点领域风险。2020年，随着经济短期下行压力增加，一是中小银行流动性风险。目前虽然商业银行业整体不良风险可控，但在经济下行压力加大、表外资产回表加快和监管趋严等形势下，各商业银行不良处置压力极大，其中农商行和城商行化解不良压力更大，需要通过与地方资产管理公司合作重点解决；二是企业违约和处置风险。2019年无论企业违约无论是违约数量还是违约规模均超2018年同期，2020年央行将建立健全金融市场基础设施的统筹管理框架，加强对高风险企业的债券违约风险的排查和预警，进一步健全债券违约处置机制，妥善处置债券回购违约交易，防范风险传染；三是地方隐性债务化解风险，尤其是2020年底资管新规落地，非标等表外融资如何化解成为关键。总之，央行在2020年将坚持在推动高质量发展中防范化解风险，有序推进结构性去杠杆，防范金融市场异常波动风险，精准有效处置重点领域风险，打好防范化解重大金融风险攻坚战。