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【专访】周茂华:为供给侧结构性改革营造良好政策环境

经济日报 / 2020-03-20 20:41:57
——访光大银行金融市场部宏观分析师
 
 
 
不到半个月,美联储再次紧急降息,并重启量化宽松,引发业界高度关注和广泛讨论,并受到境内外众多权威媒体的聚焦。这对我国经济将产生哪些影响?国内经济走势如何?经济日报记者就此采访了光大银行金融市场部宏观分析师周茂华。
 
记者:美联储重启非常规政策对我国经济的具体影响主要体现在哪些方面?
 
周茂华:美联储重启非常规政策主要通过政策、外贸及市场3个路径影响我国经济,但随着我国经济逐步转向内需驱动,美联储政策对我国经济整体政策溢出效应将呈减弱态势。
 
从政策路径来看,美联储“一步到位”将联邦基金利率降至零水平,全球主要经济体与美国利差大幅扩大,进一步拓展了包括中国在内央行政策空间。目前疫情在全球持续扩散蔓延,其对全球经济冲击正逐步显现,全球央行有动力加码逆周期调节力度。全球央行营造的低利率、宽流动性环境,为积极财政政策创造条件,预计全球主要经济体将同步加码公共支出。
 
从外贸路径来看,美联储此举旨在提供充裕流动性、降低实体经济融资成本并为财政政策打开空间。尽管货币政策存在时滞,但整体利好内需,且美联储零利率政策拓展了新兴经济体等非美央行政策空间,有助于刺激短期需求,利好我国外部需求。但需要警惕外汇市场波动对全球贸易的负面影响,毕竟美联储实施非常规政策的另一个意图则是压低美元汇率,并刺激出口,提振其相关行业就业。
 
从市场路径来看,美联储实施零利率、QE开闸放水,将推动这些资本在全球寻找价值洼地与避风港。一般而言,这些热钱流入或将导致人民币汇率面临短期升值压力,对我国出口构成一定抑制;低廉成本美元负债或将导致我国金融机构、企业部门资产负债错配,以及短期国际资本频繁流动、加剧国内市场波动等。
 
相对乐观的是其整体风险可控,一方面,我国当前已初步呈现疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势,突发公共卫生事件不会改变我国经济发展内在规律,我国将继续推进金融开放等各项改革措施,经济效率将逐步提升、市场潜力进一步释放,外资将趋势性流入。另一方面,相较5年或10年前,我国当前的经济结构呈现明显变化,消费支出、服务业对经济增长的贡献率不断提升,经济发展更依靠内需动力、韧性增强。金融改革开放的持续推进,我国外汇市场的广度、深度不断增强,美联储政策调整对我国外溢效应将减弱。
 
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