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全球化新挑战下的金融支持与经济产业发展

北京金融分析师协会 / 2020-07-01 22:43:32
2020年6月16日,在北京市地方金融监督管理局大力支持下,北京市金融发展促进中心和CFA北京协会成功的举办了“FIN-TALK”系列线上分享活动。
 
 
北京市地方金融监督管理局霍书记给予致辞,CFA  Institute前CEO,Paul Smith,CFA、前财新智库董事总经理钟正生,交银国际董事总经理、研究部主管洪灏,CFA和摩根士丹利中国首席经济学家,董事总经理邢自强博士四位重量级嘉宾出席并给予精彩分享。此次活动由北京金融分析师协会执委会委员江宁,CFA主持。
 
霍书记高度评价此系列活动一直以来受到广泛好评和积极参与,大力肯定活动成果。领导介绍了北京地区金融发展现状和成果,分析在疫情大背景下三个不可逆转的趋势:国际化趋势、跨国和跨境渠道、中国可持续经济发展。结合中国对外资金融机构开放,内、外资金融机构交流日益增强的大环境,他从监管视角高屋建瓴地概括了外资金融机构进驻北京的现状。活动当天恰逢《外资资管机构北京发展指南》正式发布,指引可以概括为三个核心特点:一图读懂、一目了然(细分信托、银行、资管等行业,细分金融产品)、有问必答。在国际化不断深入的环境下,北京作为国家金融机构监管核心,有组合集成扩大开发和试点制度优势、自贸区政策优势(如大兴金融政策实践)、金融科技创新区位优势。北京当地金融与科技相结合、资产管理的资源便利、发达完善的营商环境吸引力极大,目前已经有40多家外资金融机构在北京落地,已经成为外资证券保险资产管理机构的首选地,包括三大评级公司、两大银行卡组织、刚获取QDLP资格的橡树资本、外资持股突破51%的高盛高华、中信保诚、桥水基金、东方汇理等。
 
主旨演讲:变化中的全球投资前景展望和投资机会
 
演讲嘉宾:Paul Smith,CFA,CFA Institute前CEO
 
Paul Smith将全球投资格局娓娓道来,分享内容贯穿两条主线,一是现今日益复杂的世界格局比以往更需要灵活反应和正确策略;二是要做好克服结构性变化难题的准备。
 
当前环境的特点和宏观图景
 
各个经济体协同性减弱,每个国家都有自己的故事。特别值得提示的是在亚洲不只有中国一个国家,即使中国经济复苏也无法带动亚洲区域摆脱经济困境。尤其在当前情形,中国经济反弹可能不是个V型,而或许是个W型反弹。新兴市场边缘化明显,尤其是南美洲、非洲等国家的高通胀、政局动荡和经济落后。对这些地区国家而言,风险溢价固然高,但由于推进改革发展阻力太大,投资不确定很高。
 
全球各国政府债务高企同时财政税收收入萎缩,货币政策广泛宽松化。低利率环境预示未来通缩风险和更低的投资回报。这对资产管理机构十分不利,尤其是管理规模庞大的养老金系统冲击巨大。
 
美国作为全球第一大经济体,随着经济衰退和疫情地叠加影响,经济活动受重创,包括NiemanMarcus、JCPenny、JCrew、赫兹等零售消费和能源公司纷纷进入困境,比肩1930年经济大萧条时期32000家私营企业和5000银行倒闭的历史。由企业倒闭雇佣需求骤降引发的劳动力市场摩擦性失业向结构性失业转变,高企的失业率或将常态化。
 
居民收入不足生活水平降低,引发社会动荡和多点爆发的骚乱,政治秩序和规则也受到这些突发因素影响。以美国为例,大选在即,原本平稳的连任目前不确定性也在凸显。
 
当前市场结构演变和资产管理挑战机遇
 
全球资产管理规模2015-2019年平均年度增长9%。虽然规模逐步稳定扩张,但管理费费率降低。整体利率环境处于低位,投资收益降低导致业绩分红减少,不断增长的人力成本和各种经营消耗的费用增大,导致资管行业整体利率被压缩变薄。预计政府监管对资管行业费率将准备实施更严格的管理,对投资活动可能涉及的社会企业责任履行更严苛。
 
大数据和科技的植入对资管行业的影响在于管理规模巨大的领先机构规模效应会越来越大,不过中小规模资管机构也会得到规模增长机会,因为投资者寻找专业投资机构管理财富的意愿增强了。在私募股权领域,“干火药”(即可用于投资的资产总额)在基础设施和已经达到7700亿美元,侧面证明了可投资资产总量丰富。越来越多的银行和保险机构开始进军资产管理行业,设立下属公司,发展前景是广阔的。
 
长期真钱投资者将经历从委托外包投资重新转向回自营投资的一波新浪潮,这其中包括主权财富基金、捐赠基金等,他们也将更有意愿进行跟多主动投资而非被动投资,另外在新型投资技术和系统平台建设上增加投入。由此推测,能为机构提供综合解决系统化方案和战略合作的资产管理公司如Blackrock和它的旗舰产品阿拉丁将有机会发挥优势脱颖而出。大数据和人工智能在资管行业渗透度将提高。
 
最后Paul提出了可供大家参考的宏观逻辑并提出投资建议。他认为未来复杂环境仍然是一片迷雾,市场正在转向新投资模式,目前碎片化和去统一、去秩序化趋势。下届美国总统无论拜登还是特朗普选举谁当先都不重要,但当选后发生什么很重要。欧洲秩序会比先前更为混乱、新兴市场日后处境会举步维艰,在此情形下美国可能依然会表现相对强劲。某些陷入缴费不足困境的养老金、供应链重组相关的基础设施类投资、电子商务、医药行业、困境投资都是值得关注的有投资价值主题。
 
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