我国CPI和PPI差距收拢 通胀压力整体可控
2021-12-26 12:04:28
据了解，今年我国通胀走势的一个明显特点就是居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）走势出现明显分离。CPI保持温和，但是PPI却不断上涨。
从深层次看，CPI和PPI走势的分化和我国经济生产端恢复相对较快，但消费端恢复较慢的现象是一致的。CPI和PPI价格剪刀差的加大，对中下游企业盈利造成挤压。
展望2022年，预计CPI和PPI差距将有所收拢。具体来看，在消费者价格端，近期生猪存栏量已经触顶回落，预期将带动猪肉价格企稳回升。
此外，由于今年基数较低、消费持续恢复、以及部分上游价格上涨向下游的传导，我们预期明年消费价格指数将有所回升，从今年的0.9%上升至2.3%。在生产者价格端，随着疫情逐步好转，原材料产品供给不断恢复，供需紧张的局面将有所缓解，叠加今年的高基数效应，我们预计明年PPI将稳步回落。
综合来看，2022年中国通胀压力总体可控，但同时也需要密切关注全球通胀走势，警惕输入性通胀对我国经济的潜在影响。今年欧美等发达经济体通胀压力迅速抬升，并分别创下过去几十年来最高值。
我们认为，疫情后美国劳动力市场出现新的特征，可能对通胀带来一定压力。一方面美国10月份的失业率降至4.6%，已经恢复到历史上较好水平，但同时也出现“大离职”现象2，劳动参与率在疫情后大幅下降，至今恢复缓慢。这些现象也推升了美国工资水平的快速上涨，可能会形成工资-物价的相互推动。全球通胀走势值得密切关注。
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