2019年是经济的“出清年”、政策的“宽松年”、投资的“丰收年”。尽管中国经济下行压力加剧，但受益于逆周期调节的发力和资本市场的改革开放，各类投资市场还是取得了不错的收益，尤其是A股市场。展望2020年，尽管经济下行压力犹存，但可能会相对“缓和”。政策面主要是对过去几年在执行中出现的偏差进行纠正，总体上还是友好的。对外开放的脚步仍将提速。不管是从宏观经济还是微观市场来看，主基调都会和2019年有明显的变化。为此，站在2020年初，我们梳理了十大预测：

 

 

短期来看，2020年中国GDP增速大概率能维持在6%左右，但单季可能破6%。本轮宽松从2018年开始，全年4次定向降准，落实减税降费；2019年逆周期调节的力度增大，全年3次降准3次降息，专项债增加8000亿。从政策效果来看，社融增速从2019年1季度开始改善，根据以往经验，实体经济将滞后于社融数据2-3个季度企稳反弹。2020年是全面建成小康社会关键的一年，经济仍然有“保6”的需求，将会进一步加大逆周期调节的力度。而且短期中国经济有能力“保6”，财政政策和货币政策还有继续宽松的空间。财政方面，专项债还有扩容的空间，2.8%的赤字率还有突破的可能，基建仍是逆周期调节的重要着力点，会撬动更多的社会资本，加大传统基建补短板和新基建投入力度，会在一定程度上托底经济；货币方面，目前的利率降幅还很小，1年期LPR只降了16bp，过去一次降息25bp起步，2014-2015年那轮降息周期，贷款基准利率下降了140bp。

 

从国际经验来看，没有一个经济体能够长期保持在6%以上增速，也没有一个经济体能够在十年完成减速换挡，所以中国的换挡期也还有很长的路要走。根据海外经验，减速期平均时间为20年，最终稳定的GDP增速平均值为3%。美国经过减速期30年，经济增速从高点18.9%下降到3%；日本经过减速期30年，经济增速从高点13.1%下降到1%；韩国、泰国、台湾都经历了20年的减速期，经济增速从12%以上的高点下降到3%；中国经济增速从2008年步入换挡期，目前刚刚走过了10年，GDP增速从高点14.2%下降到了6.2%，还有至少10年的减速期。所以中国经济“破6”只是时间的问题。