三、关注通货膨胀——要研究资产的通货膨胀率

 

说到通货膨胀，发了这么多钱怎么就不通货膨胀？就变成了现代货币理论，货币会购买各种资产，成为资产价格的支撑，这个时候不会到产品的价格上。另一派的说法，现在实体经济在发生变化，因为全球化，一国发的货币，美国的货币到全球采购，低成本的国家为美国支撑大量的制造业产品，我们给他提供廉价的产品，他买得越多，价格指数越不上涨。以前只在自己的国家，货币发多了，需求一上涨，价格就涨了，现在不仅价格没涨，供求关系一直保持着动态的调整，供给一直是充足，采购产品的价格比过去还低，通货膨胀就上不去。两方面的问题有，一方面现在的货币不能总看着它去买东西，大量的货币是在买资产、买股票或是房产。对于美国来讲，这一年多房价也涨，股价也涨，涨了一年，去年这个时候都是跌的时候，这一天又暴涨了，钱不仅可以买东西还可以买资产。楼市的价格暴涨，这些都会减少产品价格的上涨。确实需要从这个角度来思考。迄今为止经济学还没办法把资产价格、产品价格统一起来，大家也总说，你们说通货膨胀那么低，房价那么高，说通货膨胀，我不相信通货膨胀的数，你问他为什么不相信通货膨胀的数？房价涨了，房子就不是产品价格，我们按照投资品计算。

 

有点争议也需要研究，前段时间社科院金融实验室最新做出了《2019年中国资产负债表》，算中国有多少资产，有多少金融资产、住房资产、公共资产、企业资产。我就提了一个问题，我们的资产每年在涨，下面进一步研究，我建议他们研究什么呢？研究每年涨的这些资产有多少是新的投资产生的资产，有多少是资产溢价，这样可以算出资产的通货膨胀率，现在合并不到消费品价格指数里，那个必须不是资产，那个必须是GDP、是流量。我总说股票溢价不是GDP，为股票交易服务的服务是GDP，只有证券公司工作的那个是GDP，不能用那个代替GDP。至少大家知道今年一年通货膨胀率是多少，资产的通货膨胀率，不要说资产整体的上涨、增加，增加其中一部分是实际投资的增加，溢价涨了多少，就有了价格的概念。我们就可以知道货币有多少没有去猪肉、没有去蔬菜，去了多少到股市和楼市，对于货币的走势和通货膨胀的概念就有了更深、更细致的了解。美国的股市这么弱，不断的创新高，后面本身也是风险。它对世界的冲击，现在看没有像2008年的时候有次贷的风险，迄今为止，没有这个特殊的风险资产，但是财政政策、货币政策一旦停止扩张性的政策会产生什么样的经济冲击、金融冲击，对全世界的冲击，就值得我们密切观察。

 

老是在讲我们会有多大的风险，这块我也讲一讲，讲完这个我要说的是，也不要把它对我们冲击的可能性夸大，不要耸人听闻。我们的资本账户仍然是没有开放的，1998年亚洲金融危机和2008年世界金融危机我们没有开放，受到的冲击不大，亚洲金融危机我们没受多大的冲击，金融没有受到冲击。2008年受到的冲击也不大，我们仍然保持戒备，再加上我们没有大放水，世界各国都放水，现在中国经济是主要经济体唯一有正利率的国家，其他的都是负利率，美国还有0.25%，0.25%都不算数了。我们是正利率，正利率是符合金融逻辑的，我借给你钱你得给我回报，而不是我借给你钱，我还得给你钱，不要夸大风险。我们把自己的事情做好，我们继续有防火墙，继续保持戒备，实行稳健的货币政策，问题不大，我们继续做好我们自己的事情，我们不是关起门来，而是在金融的角度我们做好自己的事情。